บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ประเมินผลงาน SCGP ก.ค.-ส.ค. 2568 สอดคล้องกับ Q2/2568 ความต้องการยังคงแข็งแกร่ง ผลกระทบจากภาษี US มีจำกัด แต่มีโอกาสส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นจากการย้ายฐานการผลิตจากจีนมาไทย/เวียดนาม คงคำแนะนำซื้อ

ผลการดำเนินงานและโอกาส

FSSIA มองว่าอุตสาหกรรมบรรจุภัณฑ์ยังคงมีเสถียรภาพในเดือน ก.ค.-ส.ค. 2568 แม้ความต้องการจาก F&B, FMCG, และ RTD จะเติบโตต่อเนื่อง แต่ปัจจัยด้านฤดูกาลในบางประเทศกดดันปริมาณขาย ราคาขายทรงตัวจาก Q2/2568 ด้านบวกคือต้นทุนพลังงานลดลง และการใช้เชื้อเพลิงทางเลือกเพิ่มขึ้น ช่วยลดต้นทุนการผลิต หนุนส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ดีขึ้นเล็กน้อย คาดปริมาณขายจะฟื้นตัวในช่วงปลาย Q3/2568 ตามรอบการเติมสินค้าของลูกค้า

SCGP ยังไม่ได้รับผลกระทบจากภาษี US อย่างมีนัยสำคัญ บริษัทฯ ตั้งใจใช้มาตรการเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนเพื่อลดแรงกดดันต่อลูกค้า เนื่องจากสินค้าจีนเผชิญภาษีที่สูงกว่าไทยและเวียดนาม จึงมีโอกาสที่ลูกค้าจะย้ายฐานการผลิตออกจากจีน หรือจัดหาสินค้าจากไทย เวียดนาม หรือประเทศที่มีภาษีต่ำกว่า ซึ่งเป็นโอกาสให้ SCGP เพิ่มยอดขาย

การปรับโครงสร้าง Fajar จะช่วยลดต้นทุนดอกเบี้ย Fajar มี EBITDA เป็นบวกที่ IDR31b ใน Q2/2568 หลังปรับโครงสร้างทางการเงินในเดือน ก.ค. จะลดดอกเบี้ยจ่ายปีละ THB450m หรือประมาณ THB320m ในระดับ SCGP รวม ผู้ผลิตกระดาษและเยื่อกระดาษรายใหญ่ของอินโดนีเซียกำลังขยายกำลังการผลิต 350k ตัน/ปี โดย 175k ตันจะเริ่มดำเนินการใน 2H25 FSSIA เชื่อว่าผลกระทบมีจำกัด เนื่องจากความต้องการในประเทศจะดูดซับอุปทานที่เพิ่มขึ้นได้

ข้อสังเกต

FSSIA ให้ข้อสังเกตว่า SCGP ยังคงดำเนินงานตามเป้าหมายที่วางไว้ ผู้บริหารย้ำเป้าหมาย EBITDA ปี 2568 ที่ THB18b โดย 1H25 ทำได้แล้ว 47% กำไรหลักใน 1H25 คิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปี

สรุป

FSSIA คงประมาณการและราคาเป้าหมายที่ THB29.00 และคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SCGP เนื่องจากการดำเนินงานที่มั่นคง มาร์จิ้นที่ยืดหยุ่น และโอกาสการเติบโตเชิงโครงสร้าง