สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=15513 out_tok=3483 at=2026-07-26T12:40:56 --> # WHAUP กำไรปกติ Q2/65 แผ่วลงเล็กน้อย YoY รับต้นทุนเชื้อเพลิงพุ่ง แต่ฟื้นแรง QoQ จากโรงไฟฟ้าถ่านหิน ## รายได้ธุรกิจน้ำยังแกร่ง หนุนภาพรวมโตต่อเนื่อง ขณะต้นทุนพลังงานกดดันกำไรโรงไฟฟ้า SPP บริษัท ดับบลิวเอชเอ ยูทิลิตี้ส์ แอนด์ พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ WHAUP รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2565 มีกำไรปกติ (Normalized Net Profit) อยู่ที่ 263.8 ล้านบาท ลดลง 1.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 280.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อผลประกอบการมาจากความผันผวนของต้นทุนเชื้อเพลิงในกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่กระทบต่ออัตรากำไร ขณะที่ธุรกิจน้ำยังคงเติบโตได้ดี ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่อธิบายการเปลี่ยนแปลงของผลประกอบการ WHAUP ในไตรมาส 2 ปี 2565 คือ **ความผันผวนของต้นทุนเชื้อเพลิงและอัตราค่าไฟฟ้า (Ft) ในกลุ่มโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP)** ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจพลังงาน โดยเมื่อเทียบกับปีก่อน กำไรปกติลดลง 1.4% แม้ว่าธุรกิจน้ำจะเติบโตได้ดี แต่แรงกดดันจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นมากกว่าการปรับค่า Ft ทำให้กำไรจากธุรกิจพลังงานลดลง อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า กำไรปกติกลับเพิ่มขึ้นถึง 280.3% ซึ่งเป็นผลมาจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าถ่านหินเก็คโค่-วัน ที่ลดการหยุดซ่อมบำรุงและต้นทุนเชื้อเพลิงต่ำลง ประกอบกับการปรับขึ้นค่า Ft และต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลงในกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น * **เทียบกับไตรมาส 2 ปี 2564:** สาเหตุหลักที่ทำให้กำไรปกติลดลงคือ **ต้นทุนเชื้อเพลิงในกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่ปรับตัวสูงขึ้น** เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ในขณะที่ค่า Ft ยังไม่ได้ปรับสะท้อนต้นทุนที่เพิ่มขึ้นทั้งหมด ทำให้ส่วนต่างกำไร (Margin) จากการขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรมลดลง แม้ว่าธุรกิจน้ำในประเทศจะเติบโต 13.7% และธุรกิจพลังงานหมุนเวียนยังคงเติบโต แต่ไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากธุรกิจพลังงานหลักได้ * **เทียบกับไตรมาส 1 ปี 2565:** กำไรปกติที่เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดมาจาก **การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรปกติจากธุรกิจพลังงานที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ** โดยเฉพาะจากโรงไฟฟ้าถ่านหินเก็คโค่-วัน ที่ลดการหยุดซ่อมบำรุงและมีต้นทุนเชื้อเพลิงต่ำลง รวมถึงกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่ได้ประโยชน์จากการปรับค่า Ft ที่ทยอยเพิ่มขึ้นและต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า นอกจากนี้ ธุรกิจน้ำในประเทศยังคงเติบโตต่อเนื่อง ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ยังไม่ชัดเจน ต้องติดตาม** ปัจจัยที่ส่งผลต่อกำไรในไตรมาส 2 ปี 2565 มีทั้งปัจจัยที่อาจเกิดขึ้นต่อเนื่องและปัจจัยที่อาจเป็นครั้งคราว * **ปัจจัยที่มีโอกาสต่อเนื่อง:** การเติบโตของธุรกิจน้ำในประเทศยังคงมีแนวโน้มที่ดี จากความต้องการใช้น้ำที่เพิ่มขึ้นของลูกค้าเดิมและลูกค้าใหม่ รวมถึงการขยายกำลังการผลิตของโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ Private PPA ที่สะสมเพิ่มขึ้น * **ปัจจัยที่ต้องจับตา:** ความผันผวนของต้นทุนเชื้อเพลิงและทิศทางค่า Ft ในกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด การปรับขึ้นค่า Ft ในอนาคตจะส่งผลต่อ Margin ของธุรกิจพลังงานโดยตรง รวมถึงผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังคงมีอยู่ ## Highlight สำคัญ * **กำไรปกติ Q2/65 อยู่ที่ 263.8 ล้านบาท ลดลง 1.4% YoY แต่เพิ่มขึ้น 280.3% QoQ** * **รายได้รวม Q2/65 อยู่ที่ 607.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.7% YoY และ 7.6% QoQ** * **ธุรกิจน้ำเติบโตต่อเนื่อง รายได้เพิ่ม 13.7% YoY และ 8.5% QoQ** จากปริมาณการจำหน่ายน้ำในประเทศที่เพิ่มขึ้น * **ธุรกิจพลังงานเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงสูง** ส่งผลให้ส่วนแบ่งกำไรปกติลดลง 10.3% YoY แม้จะมีปัจจัยบวกจากโรงไฟฟ้าเก็คโค่-วัน และการปรับค่า Ft ในกลุ่ม SPP * **ออกหุ้นกู้เพื่ออนุรักษ์สิ่งแวดล้อม (Green Bond) ครั้งแรก** มูลค่า 1,800 ล้านบาท สะท้อนความมุ่งมั่นสู่ความยั่งยืน * **มีโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ Private PPA สะสม 125 เมกะวัตต์** และเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์เพิ่ม 2 เมกะวัตต์ ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 2 ปี 2565 WHAUP มีรายได้รวม 607.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.7% YoY และ 7.6% QoQ โดยมีแรงหนุนหลักจากธุรกิจน้ำที่เติบโต 13.7% YoY และ 8.5% QoQ จากปริมาณการจำหน่ายน้ำในประเทศที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทั้งน้ำดิบ น้ำเพื่ออุตสาหกรรม และน้ำมูลค่าเพิ่ม รวมถึงค่าธรรมเนียมจากการขอใช้น้ำเพิ่ม ในขณะที่รายได้จากธุรกิจพลังงานลดลง 6.2% YoY เนื่องจากปีก่อนมีรายได้จากการติดตั้งแผงโซล่าเซลล์ (EPC Service) จำนวนมาก แต่หากพิจารณาเฉพาะรายได้จากโครงการ Private PPA จะเติบโต 14.1 ล้านบาท กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 15.4% YoY และ 10.1% QoQ โดยมีปัจจัยหลักจากการดำเนินงานในธุรกิจน้ำที่เติบโต อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งกำไรปกติจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้าลดลง 6.7% YoY เนื่องจากกำไรจากการจำหน่ายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรมลดลงจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนก๊าซธรรมชาติมากกว่าการปรับค่า Ft แต่เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ส่วนแบ่งกำไรปกติเพิ่มขึ้นถึง 576.1% จากผลประกอบการที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้าเก็คโค่-วัน และการปรับขึ้นค่า Ft ในกลุ่ม SPP กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ในไตรมาส 2 ปี 2565 อยู่ที่ 204.6 ล้านบาท ลดลง 16.7% YoY แต่เพิ่มขึ้น 161.2% QoQ โดยการลดลง YoY เป็นผลมาจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้าลดลง รวมถึงผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน แม้จะมีปัจจัยบวกจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเพิ่มขึ้น และกำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจสาธารณูปโภคในประเทศ สำหรับ 6 เดือนแรกปี 2565 บริษัทฯ มีกำไรปกติ 333.2 ล้านบาท ลดลง 27.1% YoY สาเหตุหลักมาจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นส่งผลให้ธุรกิจ SPP รับรู้กำไรลดลง และการหยุดซ่อมบำรุงรวมถึงต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นของโรงไฟฟ้าถ่านหินเก็คโค่-วัน แม้จะมีปัจจัยบวกจากการเติบโตของธุรกิจน้ำและพลังงานหมุนเวียน ## โอกาส * **การเติบโตของธุรกิจน้ำ:** ความต้องการใช้น้ำในประเทศที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากลูกค้าเดิมและลูกค้าใหม่ในกลุ่มพลังงาน ปิโตรเคมี และโรงไฟฟ้า รวมถึงรายได้ค่าธรรมเนียมจากการขอใช้น้ำเพิ่ม เป็นปัจจัยหนุนการเติบโตที่แข็งแกร่ง * **การขยายธุรกิจพลังงานหมุนเวียน:** การมีสัญญาโครงการ Private PPA สะสมเพิ่มขึ้น และการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์อย่างต่อเนื่อง จะช่วยเสริมรายได้และกำไรในระยะยาว * **การออก Green Bond:** การประสบความสำเร็จในการเสนอขายหุ้นกู้เพื่ออนุรักษ์สิ่งแวดล้อม สะท้อนความเชื่อมั่นของนักลงทุน และสนับสนุนการดำเนินธุรกิจที่ใส่ใจสิ่งแวดล้อมและมุ่งสู่การพัฒนาที่ยั่งยืน * **การฟื้นตัวของเศรษฐกิจเวียดนาม:** ความต้องการใช้น้ำที่ทยอยเพิ่มขึ้นในโครงการ SDWTP ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจเวียดนาม ช่วยลดส่วนแบ่งขาดทุนจากโครงการดังกล่าว ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิงและค่า Ft:** ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นและอัตราการปรับค่า Ft ที่อาจไม่ทันต่อต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ยังคงเป็นความเสี่ยงหลักที่กระทบต่ออัตรากำไร * **ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน:** ความผันผวนของค่าเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการจากการบันทึกบัญชีเงินกู้สกุลเงินดอลลาร์ของบริษัทย่อยและบริษัทร่วม * **การหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า:** การหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าถ่านหินเก็คโค่-วัน อาจส่งผลกระทบต่อส่วนแบ่งกำไร * **กฎระเบียบด้านพลังงานและสิ่งแวดล้อม:** การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมพลังงานและสิ่งแวดล้อม อาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินธุรกิจและการลงทุนในอนาคต ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **ทิศทางต้นทุนเชื้อเพลิงและค่า Ft:** การเปลี่ยนแปลงของราคาเชื้อเพลิง (ก๊าซธรรมชาติ, ถ่านหิน) และการปรับขึ้นค่า Ft จะส่งผลโดยตรงต่อกำไรของกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP * **ความคืบหน้าโครงการพลังงานแสงอาทิตย์:** การเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโครงการ Private PPA ที่เซ็นสัญญาไว้ จะเป็นปัจจัยหนุนรายได้ในอนาคต * **ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน:** การอ่อนค่าหรือแข็งค่าของเงินบาท จะส่งผลต่อผลกำไร/ขาดทุนจากรายการที่เกี่ยวข้องกับเงินกู้สกุลเงินดอลลาร์ * **การบริหารจัดการต้นทุนในธุรกิจพลังงาน:** ความสามารถของบริษัทในการบริหารจัดการต้นทุนเชื้อเพลิงและต้นทุนการผลิตอื่นๆ * **การฟื้นตัวของเศรษฐกิจเวียดนาม:** ผลกระทบต่อความต้องการใช้น้ำในโครงการ SDWTP และการลดลงของส่วนแบ่งขาดทุน ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **ธุรกิจน้ำ:** ยังคงเป็นเสาหลักที่แข็งแกร่งของ WHAUP โดยรายได้จากการจำหน่ายน้ำดิบ น้ำเพื่ออุตสาหกรรม และน้ำมูลค่าเพิ่ม เติบโตอย่างต่อเนื่อง จากความต้องการใช้น้ำที่เพิ่มขึ้นของลูกค้ากลุ่มพลังงาน ปิโตรเคมี และการขยายกำลังการผลิตของลูกค้าเดิม รวมถึงการมีลูกค้ารายใหม่เข้ามา ปริมาณการจำหน่ายน้ำในประเทศรวมเพิ่มขึ้น 10.3% YoY โดยเฉพาะน้ำดิบที่เติบโตถึง 26.1% YoY ส่วนแบ่งขาดทุนจากโครงการในเวียดนามลดลง 32.4% YoY สะท้อนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในเวียดนาม **ธุรกิจพลังงาน:** เผชิญความท้าทายจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่ส่งผลให้ส่วนแบ่งกำไรปกติลดลง 41.0% YoY แม้ว่าจะมีปัจจัยบวกจากการปรับขึ้นค่า Ft และต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม โรงไฟฟ้าถ่านหินเก็คโค่-วัน มีผลประกอบการดีขึ้นจากการลดการหยุดซ่อมบำรุงและต้นทุนเชื้อเพลิงที่ต่ำลง ส่งผลให้ส่วนแบ่งกำไรปกติจาก IPP เพิ่มขึ้น 80.7% YoY และกลับมามีกำไร QoQ ธุรกิจพลังงานหมุนเวียนยังคงเติบโตได้ดี โดยมีส่วนแบ่งกำไรปกติเพิ่มขึ้น 7.8% YoY จากโครงการ Private PPA ที่ทยอยเปิดดำเนินการ ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2565 WHAUP มีสินทรัพย์รวม 29,120 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3,281 ล้านบาทจากสิ้นปี 2564 โดยมีปัจจัยหลักจากการเพิ่มขึ้นของเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 2,134 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการออกหุ้นกู้ 2,800 ล้านบาท และเงินลงทุนในบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 556 ล้านบาท หนี้สินรวมอยู่ที่ 16,426 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2,971 ล้านบาทจากสิ้นปี 2564 เนื่องจากการออกหุ้นกู้ 2,800 ล้านบาท ทำให้หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 14,899 ล้านบาท ส่วนของเจ้าของรวมอยู่ที่ 12,694 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 310 ล้านบาทจากสิ้นปี 2564 โดยมีองค์ประกอบส่วนอื่นของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น 639 ล้านบาท แม้ว่ากำไรสะสมจะลดลง 329 ล้านบาท อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของเจ้าของอยู่ที่ 1.29 เท่า เพิ่มขึ้นจาก 1.09 เท่า ณ สิ้นปี 2564 และอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของเจ้าของอยู่ที่ 0.93 เท่า เพิ่มขึ้นจาก 0.90 เท่า ณ สิ้นปี 2564 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวก 433 ล้านบาท แต่มีเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุน 486 ล้านบาท และได้เงินสดจากการจัดหาเงิน 2,177 ล้านบาท ## สรุปท้าย WHAUP ในไตรมาส 2 ปี 2565 เผชิญความท้าทายจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นในธุรกิจพลังงาน ส่งผลให้กำไรปกติลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม การเติบโตที่แข็งแกร่งของธุรกิจน้ำ และการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญของกำไรปกติเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จากผลประกอบการที่ดีขึ้นของโรงไฟฟ้าถ่านหินเก็คโค่-วัน และการปรับขึ้นค่า Ft ในกลุ่ม SPP แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการบริหารจัดการและปรับตัวของบริษัทฯ โอกาสในการเติบโตยังคงมีอยู่จากธุรกิจน้ำและพลังงานหมุนเวียน แต่ความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาพลังงานและอัตราแลกเปลี่ยนยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด.