สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=7414 out_tok=2930 at=2026-07-26T04:55:40 --> # SPACK กำไร Q4/2565 ดิ่ง 69% รับอุปสงค์ปุ๋ยวูบ แต่ GPM พุ่ง ## รายได้วูบหนักฉุดกำไรสุทธิ Q4/2565 หายเกือบ 70% ฝ่ายจัดการชี้อุปสงค์ปุ๋ยเคมีลดลงจากราคาที่สูงขึ้น ขณะที่ธุรกิจเคมีภัณฑ์อื่นและบริการโรงงานยังเติบโตได้ดี บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด (มหาชน) หรือ SPACK รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2565 มีกำไรสุทธิ 19.4 ล้านบาท ลดลงถึง 69% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สาเหตุหลักมาจากรายได้จากการขายที่หดตัวลงถึง 36% เนื่องจากอุปสงค์ปุ๋ยเคมีที่อ่อนแอลง อย่างไรก็ตาม ธุรกิจผลิตภัณฑ์เคมีอื่นและบริการจัดการพื้นที่โรงงานยังคงเติบโตได้ดี ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน กลุ่มธุรกิจ: สินค้าอุตสาหกรรม หัวใจหลักที่ส่งผลให้ผลประกอบการของ SPACK ในไตรมาส 4 ปี 2565 เปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ คือ **ปริมาณการขายปุ๋ยเคมีที่ลดลงอย่างมาก** ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อรายได้รวมของบริษัท แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้นก็ตาม ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่กดดันผลประกอบการในไตรมาส 4 ปี 2565 คือ **การลดลงของปริมาณการขายปุ๋ยเคมีทั้งในประเทศและส่งออก** ส่งผลให้รายได้จากการขายรวมลดลง 36% YoY เป็น 1,062.4 ล้านบาท และกำไรสุทธิลดลงถึง 69% YoY เป็น 19.4 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) กลับปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 14.5% ในปีก่อนเป็น 18.0% ในไตรมาสนี้ ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น สาเหตุหลักที่ทำให้ปริมาณการขายปุ๋ยเคมีลดลง มาจาก **อุปสงค์การใช้ปุ๋ยเคมีในประเทศเวียดนามที่ค่อนข้างต่ำ** เนื่องจากราคาปุ๋ยที่ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงฤดูกาลเพาะปลูก ซึ่งไม่สอดคล้องกับอัตราการเพิ่มขึ้นของรายได้เกษตรกร นอกจากนี้ ในตลาดส่งออก การผ่อนคลายข้อจำกัดการส่งออกของจีนทำให้การแข่งขันในตลาดเพิ่มขึ้นมาก ส่งผลให้ลูกค้าหลักในฟิลิปปินส์ชะลอการสั่งซื้อ และปริมาณการขายปุ๋ย NPK ในประเทศลดลง 43% YoY และการส่งออกลดลง 69% YoY ในทางกลับกัน อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นนั้น **ไม่ได้ระบุสาเหตุที่ชัดเจนในเอกสาร** แต่จากข้อมูลรายได้จากการขายปุ๋ยลดลง 39% และต้นทุนวัตถุดิบ (Raw Material Costs) ลดลง 39% ในไตรมาส 4/2565 เมื่อเทียบกับปีก่อน อาจบ่งชี้ว่าบริษัทมีการบริหารจัดการต้นทุนวัตถุดิบได้ดีขึ้น หรือมีการปรับราคาขายเฉลี่ยให้สูงขึ้นเพื่อชดเชยปริมาณที่ลดลง ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ แนวโน้มการดำเนินงานในอนาคตยัง **ไม่ชัดเจน ต้องติดตาม** โดยฝ่ายจัดการระบุว่าอุปสงค์การใช้ปุ๋ยในประเทศค่อยๆ ฟื้นตัวในช่วงปลายไตรมาส 4/2565 แต่การแข่งขันในตลาดส่งออกที่เพิ่มขึ้นยังคงเป็นปัจจัยกดดัน อย่างไรก็ตาม ธุรกิจผลิตภัณฑ์เคมีอื่นและบริการจัดการพื้นที่โรงงานยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยมีรายได้เพิ่มขึ้น 20% และ 17% ตามลำดับในไตรมาส 4/2565 ซึ่งเป็นปัจจัยบวกที่ช่วยชดเชยบางส่วน ## Highlight สำคัญ * **รายได้จากการขาย Q4/2565 ลดลง 36% YoY** เป็น 1,062.4 ล้านบาท จากอุปสงค์ปุ๋ยเคมีที่อ่อนแอลง * **กำไรสุทธิ Q4/2565 ดิ่ง 69% YoY** เหลือ 19.4 ล้านบาท * **อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้น** จาก 14.5% เป็น 18.0% ใน Q4/2565 * **ปริมาณขายปุ๋ย NPK ลดลง 53% YoY** ใน Q4/2565 โดยการส่งออกลดลงถึง 69% * **ธุรกิจผลิตภัณฑ์เคมีอื่นและบริการจัดการพื้นที่โรงงานเติบโตต่อเนื่อง** รายได้เพิ่มขึ้น 20% และ 17% ตามลำดับ * **การเข้าซื้อโรงงาน-คลังสินค้าจาก Yara Vietnam Co., Ltd. เสร็จสิ้น** และเริ่มก่อสร้างคลังสินค้าใหม่ ## ภาพรวมผลประกอบการ สำหรับไตรมาส 4 ปี 2565 SPACK มีรายได้จากการขายรวม 1,062.4 ล้านบาท ลดลง 36% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และลดลง 24% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยมีสาเหตุหลักมาจากปริมาณการขายปุ๋ยที่ลดลง กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 190.7 ล้านบาท ลดลง 21% YoY แต่อัตรากำไรขั้นต้นปรับเพิ่มขึ้นเป็น 18.0% EBITDA อยู่ที่ 62.4 ล้านบาท ลดลง 37% YoY ส่งผลให้กำไรสุทธิสำหรับไตรมาสนี้อยู่ที่ 19.4 ล้านบาท ลดลง 69% YoY สำหรับภาพรวมทั้งปี 2565 รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 7% เป็น 4,145.5 ล้านบาท และกำไรขั้นต้นเติบโต 13% เป็น 741.1 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักมาจากราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ต้นทุนด้านพลังงานและค่าซ่อมแซมบำรุงรักษาที่สูงขึ้นส่งผลให้ต้นทุนการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 13% ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 37% จากต้นทุนการขนส่ง ค่าการตลาด และค่าเดินทางที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับต้นทุนปุ๋ยที่เพิ่มขึ้นทำให้ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น 53% เมื่อเทียบกับปีก่อน ส่งผลให้กำไรสุทธิทั้งปี 2565 อยู่ที่ 78.1 ล้านบาท ลดลง 41% YoY ## โอกาส * **การเติบโตของธุรกิจผลิตภัณฑ์เคมีอื่น:** มีรายได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องทั้งในไตรมาสและทั้งปี สะท้อนถึงความต้องการผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย * **การเติบโตของธุรกิจบริการจัดการพื้นที่โรงงาน:** รายได้จากการบริการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ บ่งชี้ถึงศักยภาพในการขยายธุรกิจนี้ * **การเข้าซื้อและขยายคลังสินค้า:** การเข้าซื้อโรงงาน-คลังสินค้าจาก Yara Vietnam และการก่อสร้างคลังสินค้าใหม่ขนาด 10,000 ตารางเมตร จะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการรองรับธุรกิจบริการจัดการพื้นที่โรงงานในอนาคต ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของอุปสงค์ปุ๋ยเคมี:** ราคาปุ๋ยที่สูงขึ้นและรายได้เกษตรกรที่อาจไม่สอดคล้องกัน ยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อปริมาณการขายปุ๋ย * **การแข่งขันที่รุนแรงในตลาดส่งออก:** การผ่อนคลายข้อจำกัดการส่งออกของจีนส่งผลให้การแข่งขันในตลาดส่งออกปุ๋ยเพิ่มสูงขึ้น * **ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงาน:** แม้ GPM จะดีขึ้น แต่ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่สูงขึ้นยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตา * **ต้นทุนทางการเงิน:** ต้นทุนปุ๋ยที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ความต้องการเงินทุนหมุนเวียนสูงขึ้น และกระทบต่อต้นทุนทางการเงิน ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * แนวโน้มอุปสงค์ปุ๋ยเคมีในประเทศเวียดนามและตลาดส่งออกในช่วงฤดูกาลเพาะปลูกถัดไป * ความสามารถในการบริหารจัดการต้นทุนวัตถุดิบและราคาขายเฉลี่ยเพื่อรักษาอัตรากำไรขั้นต้น * การเติบโตของธุรกิจผลิตภัณฑ์เคมีอื่นและบริการจัดการพื้นที่โรงงาน * ความคืบหน้าของการก่อสร้างคลังสินค้าใหม่และผลกระทบต่อรายได้จากการให้บริการ * ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนต่อผลประกอบการ (แม้ใน Q4/2565 จะมี Gain จาก FX เล็กน้อย) ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: สินค้าอุตสาหกรรม) * **Utilization:** ไม่ได้ระบุข้อมูลโดยตรง แต่ปริมาณการขายปุ๋ยที่ลดลง 53% YoY ใน Q4/2565 บ่งชี้ถึง **Utilization ที่ลดลง** ในส่วนของธุรกิจปุ๋ย * **Order Book:** ไม่ได้ระบุข้อมูลโดยตรง แต่การที่ลูกค้าหลักในฟิลิปปินส์ชะลอการสั่งซื้อบ่งชี้ว่า **Order Book ในส่วนส่งออกปุ๋ยอาจไม่แข็งแกร่งนัก** * **ราคาวัตถุดิบ:** เอกสารระบุว่าต้นทุนปุ๋ยเพิ่มขึ้นอย่างมากในปี 2565 แต่ใน Q4/2565 ต้นทุนวัตถุดิบและราคาขายปุ๋ยลดลงในอัตราที่ใกล้เคียงกัน ทำให้ GPM ดีขึ้น * **GPM:** ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญใน Q4/2565 เป็น 18.0% จาก 14.5% YoY ซึ่งเป็นจุดเด่นที่น่าสนใจ * **ส่งออก:** ปริมาณการขายปุ๋ยส่งออกลดลงอย่างมากถึง 69% ใน Q4/2565 เนื่องจากลูกค้าหลักชะลอการสั่งซื้อ * **ค่าเงิน:** มี Gain จากอัตราแลกเปลี่ยนเล็กน้อย 1.8 ล้านบาทใน Q4/2565 หลังจากขาดทุนในไตรมาสก่อนหน้า * **สินค้าคงคลัง:** สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น 391.4 ล้านบาทในปี 2565 ซึ่งอาจเป็นผลจากการบริหารจัดการสต็อกเพื่อรองรับความต้องการที่อาจฟื้นตัว หรือเป็นผลจากราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ สิ้นปี 2565 SPACK มีสินทรัพย์รวม 2,807.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 368.0 ล้านบาท โดยสินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้น 266.1 ล้านบาท จากลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือ ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ เพิ่มขึ้น 93.9 ล้านบาท จากการซื้อที่ดินและคลังสินค้าเพื่อขยายธุรกิจบริการจัดการพื้นที่โรงงาน หนี้สินรวมอยู่ที่ 1,112.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ส่วนผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 1,695.3 ล้านบาท สำหรับปี 2565 กระแสเงินสดจ่ายสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานอยู่ที่ 211.9 ล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือและลูกหนี้การค้า เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน 156.6 ล้านบาทจากการซื้อที่ดินและคลังสินค้า และการปรับปรุงอุปกรณ์ กระแสเงินสดรับสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินอยู่ที่ 301.9 ล้านบาท จากเงินกู้ยืมระยะสั้น ทำให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ สิ้นปี 2565 อยู่ที่ 282.4 ล้านบาท อัตราส่วน Current Ratio ลดลงจาก 2.8 เป็น 2.1 บ่งชี้ถึงสภาพคล่องที่ลดลงเล็กน้อย อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนผู้ถือหุ้น (Interest Bearing Debt to Equity) เพิ่มขึ้นจาก 0.2 เป็น 0.4 ## สรุปท้าย แม้ว่า SPACK จะเผชิญกับความท้าทายจากอุปสงค์ปุ๋ยเคมีที่อ่อนแอลง ส่งผลให้รายได้และกำไรสุทธิในไตรมาส 4 ปี 2565 ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่การที่อัตรากำไรขั้นต้นสามารถปรับตัวดีขึ้นได้เป็นสัญญาณเชิงบวก ประกอบกับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของธุรกิจผลิตภัณฑ์เคมีอื่นและบริการจัดการพื้นที่โรงงาน รวมถึงการลงทุนเพื่อขยายธุรกิจในอนาคต เป็นปัจจัยที่ต้องจับตาว่าบริษัทจะสามารถพลิกฟื้นผลประกอบการให้กลับมาแข็งแกร่งได้ในระยะยาวหรือไม่ ท่ามกลางความเสี่ยงด้านการแข่งขันและต้นทุนที่ยังคงมีอยู่