บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS คงคำแนะนำ Neutral แม้ราคาหุ้น SCC ปรับตัวลง

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น SCC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 175.0 บาท แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงมามากแล้ว KSS มองว่ายังไม่ใช่จุดเข้าซื้อที่น่าสนใจ เนื่องจากธุรกิจปิโตรเคมียังไม่ฟื้นตัวไปที่ระดับใกล้เคียง 400 ดอลลาร์/ตัน (2H25F) ซึ่งเป็นระดับที่ทำให้ SCC กลับมาเปิดผลิต HDE ได้ต่อเนื่องและลดภาระขาดทุนจากต้นทุนคงที่

ประเด็นจากการประชุมนักวิเคราะห์: คาดหวังผลการลดค่าใช้จ่าย

ผู้บริหาร SCC มองว่าการปรับปรุงการดำเนินงานและหยุดธุรกิจที่ไม่สร้างกำไร จะช่วยลดค่าใช้จ่าย (หลังภาษีฯ) ได้รวมราว 1,350 ล้านบาท/ปี โดยแบ่งเป็น 1) ส่วนที่เกิดจากการปรับปรุงโครงสร้างภายในราว 590 ล้านบาทต่อปี (ปิด 3 บริษัท เกิด One-time expense ใน 2024 ราว 1,600 ล้านบาท) และ 2) การหยุดธุรกิจที่ไม่ทำกำไรเพิ่มเติมไม่ต่ำกว่า 5 บริษัท (จะมีค่าใช้จ่าย One-time จากการปิดด้วย) คาดเพิ่มกำไรได้ราว 760 ล้านบาท ทั้งนี้บริษัทอยู่ระหว่างพิจารณาการ Dispose ธุรกิจ Non-core บางส่วนเพื่อเพิ่มกระแสเงินสดด้วย

มองสภาพคล่องเพียงพอรองรับค่าใช้จ่ายโครงการ LSP

KSS มองว่า SCC มีสภาพคล่องเพียงพอรับค่าใช้จ่ายคงที่ของโครงการ LSP ระหว่างที่ยังไม่เริ่มผลิตราว 1,200 ล้านบาท/เดือน (40% เป็น Cash-cost หรือคิดเป็นราว 4,320 ล้านบาทในช่วง 6 เดือนข้างหน้า เงินสดในมือ 3.6 หมื่นล้านบาทใน 2024) บริษัทมีความสามารถในการรองรับ หากต้องกลับมาเปิดผลิตใน 2H25 หลัง product spread ฟื้นตัว เนื่องจากผู้ผลิตบางส่วนทยอย Shutdown จากสภาวะที่ Spread of ทั้งนี้แผนเพิ่มความสามารถในการแข่งขันให้กับ LSP ในระยะยาว อย่างโครงการลงทุนจัดหาอีเทน (ต้นทุนต่ำกว่า Propane และ Naphtha) เป็นไปตามแผน เงินลงทุนคาดราว 500 ล้านเหรียญ (ยังไม่สรุป Scope ก่อนหน้า 700 ล้านเหรียญ) คงเป้าเปิดใช้ภายใน 2027

KSS ยังคงมุมมองเดิมว่าธุรกิจปิโตรเคมียังเผชิญการแข่งขันสูงจาก Supply ใหม่ โดยสายโอเลฟินส์ยังมีแรงกดดันจากกำลังการผลิตใหม่ในจีน มองระดับ Spread จะอยู่ใกล้เคียงช่วง 4Q24 (316 ดอลลาร์/ตัน, 1Q25TD 290 ดอลลาร์/ตัน) มีโอกาสเห็นการฟื้นตัวในช่วง 2H25 หลังผู้ผลิตที่ต้นทุนสูงทยอยปิดตัว/ลดการผลิต ซึ่ง SCC สามารถแข่งขันได้จาก HVA และมี Feedstock เป็นของตัวเอง (ไม่รวม LSP) ส่วนสาย PVC (Vinyl Chain) คาดจะฟื้นตัวได้จากต้นทุน Acetylene ที่ลดลง ได้ Spread ที่เพิ่มขึ้นในเกาหลีใต้และ ป.ธ. (4Q24 Vinyl Spread 301 ดอลลาร์/ตัน Vs. 1Q25TD 295 ดอลลาร์/ตัน)

KSS มองธุรกิจซีเมนต์จะฟื้นตัวในปี 2568 ทั้งในตลาดในประเทศและอาเซียน โดยตลาดในประเทศคาด Sentiment จากโครงการรัฐจะเพิ่มขึ้นตามการเร่งลงทุน ชดเชยฝั่งโครงการอสังหาฯเอกชนที่ชะลอจากภาระหนี้ครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูง ส่วนตลาดต่างประเทศ มองเวียดนามและอินโดนีเซียมีโอกาสเติบโตตามการลงทุนของภาครัฐเช่นกัน