บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ ฟิลลิป (ประเทศไทย) หรือ PST คาดการณ์กำไรของ ควอลิตี้เฮ้าส์ (QH) ในไตรมาส 4 ปี 2568 จะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) และปีที่แล้ว (y-y) อย่างไรก็ตาม ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 1.40 บาท

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

ถึงแม้ว่าในไตรมาส 3 ปี 2568 QH จะมียอดขายที่ฟื้นตัวได้ดีจากการจัดโปรโมชั่น โดยเฉพาะคอนโดมิเนียม Q1 Sukhumvit ที่มีอัตรากำไรสูง แต่ภาพรวมกำลังซื้อที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ทำให้ยอดขายแนวราบยังทรงตัว ขณะที่แนวสูงฟื้นตัวได้ดีจากโปรโมชั่น ส่งผลให้ยอดขายรวมเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบทั้ง q-q และ y-y กำไรในไตรมาส 3 ปรับตัวขึ้น q-q ได้ดีจากยอดโอนและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้นจากคอนโด Q1 Sukhumvit รวมถึงส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจาก LHFG ที่มีรายการพิเศษเข้ามา

สำหรับไตรมาส 4 ปี 2568 QH มีการเปิดตัว 3 โครงการใหม่ แต่คาดว่ายอดขายจะชะลอตัวลง q-q ยอดโอนอาจอ่อนตัวลงเล็กน้อย แม้ว่า GPM จะฟื้นตัวดีขึ้น แต่ส่วนแบ่งกำไรอาจชะลอตัวลงเนื่องจากไม่มีรายการพิเศษจาก LHFG เหมือนไตรมาสก่อนหน้า

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

PST มองว่าแนวโน้มธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของ QH ยังไม่กลับมาฟื้นตัวในปีหน้า เนื่องจากปี 2569 จะไม่มีการเปิดโครงการใหม่ แต่จะเน้นการขายโครงการที่เปิดตัวในช่วงปลายปีนี้ต่อเนื่อง และลดระดับสต็อก โดยเน้นการก่อสร้างในโครงการที่มีอยู่ และปรับสินค้าและราคาให้สอดคล้องกับสภาพเศรษฐกิจปัจจุบัน

ทั้งนี้ PST ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 2.5% มาอยู่ที่ 1,565 ล้านบาท (-5.3% y-y) และปรับ Discount ของเงินลงทุนเป็น 40% เพื่อให้ราคาเหมาะสมกับปัจจุบันและ yield ที่เหมาะสม

สรุปและคำแนะนำ

ถึงแม้ว่า PST จะปรับลดราคาพื้นฐานปี 2569 ลงมาอยู่ที่ 1.40 บาท แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่า QH ยังคงเป็นหุ้นที่น่าสนใจสำหรับการลงทุนเน้นปันผล เนื่องจากบริษัทมีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิ (Net IBD to Equity) ที่ 0.25 เท่า ซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่มอสังหาริมทรัพย์

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 1.40 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี Sum-of-the-Parts (SOTP) โดยอิงจาก P/E ratio ที่ 9.1 เท่า และมีการพิจารณาปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG) ที่ 2.8%