บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Phillip Securities (Thailand) (PST) วิเคราะห์แนวโน้ม CK (ช. การช่าง) คาดการณ์กำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนโครงการหลวงพระบางใน Q3 หนุนผลประกอบการปี 68 โต 23% คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 18.50 บาท อิงวิธี SOTP

ไฮไลท์สำคัญ

CK รายงานผลประกอบการ Q2/68 กำไรสุทธิ 863 ล้านบาท เติบโต 76.8% YoY หลักๆ มาจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจาก CKP และการรับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจากโครงการหลวงพระบาง นอกจากนี้ รายได้รวมยังเพิ่มขึ้น 16.6% YoY อยู่ที่ 10,730 ล้านบาท จากงานรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตกที่เร่งตัวขึ้น งานโรงไฟฟ้าหลวงพระบาง และรถไฟทางคู่เด่นชัยฯ

ผลประกอบการและแนวโน้ม

ในส่วนของผลประกอบการ 1H/68 มีกำไร 1,145 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 88.0% YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากกำไรค่าเงินบาทที่แข็งค่า และกำไรจากงานก่อสร้างที่สูงขึ้น ปัจจุบัน CK มี Backlog อยู่ที่ 1.9 แสนล้านบาท ซึ่งจะทยอยรับรู้รายได้ในอีกหลายปีข้างหน้า สำหรับแนวโน้ม Q3/68 คาดว่ากำไรจะทรงตัว YoY เนื่องจากปีก่อนมีกำไรพิเศษจากค่าเงิน แต่จะได้รับการชดเชยจากการดำเนินงานหลักที่ดีขึ้น และอาจมีกำไรพิเศษ 600-800 ล้านบาทจากการขายเงินลงทุนในโครงการหลวงพระบางให้ TTW 10%

ข้อสังเกตและโครงการในอนาคต

PST ประเมินว่าหากรวมกำไรพิเศษดังกล่าว จะทำให้กำไรปี 68 เพิ่มขึ้น 23% จากประมาณการเดิม อย่างไรก็ตาม ยังคงประมาณการกำไรปี 68 ไว้ที่ 1,809 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% YoY นอกจากนี้ CK ยังมีโครงการเป้าหมายที่รอการอนุมัติจาก ครม. เช่น Double deck มูลค่า 3.5 หมื่นล้านบาท, รถไฟความเร็วสูง เฟส 2 โคราช – หนองคาย มูลค่า 2.35 แสนล้านบาท, มอเตอร์เวย์ M5 รังสิต - บางปะอิน มูลค่า 2.5 หมื่นล้านบาท และโครงการรถไฟฟ้าสายสีแดงรังสิต-ธรรมศาสตร์ส่วนต่อขยาย มูลค่า 4.0 พันล้านบาท

สรุปและคำแนะนำ

PST คงคำแนะนำ "ซื้อ" CK โดยให้ราคาเป้าหมาย 18.50 บาท อิงวิธี Sum-of-the-Parts (SOTP) โดยมองว่าทิศทางเงินบาทที่แข็งค่าตั้งแต่ต้นปี ทำให้กำไร 1H/68 เติบโตได้ดีจากกำไรค่าเงินในโครงการก่อสร้างโรงไฟฟ้าหลวงพระบางและกำไรจาก CKP และใน Q3/68 อาจมีกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนในหลวงพระบางให้ TTW ราว 600-800 ล้านบาท