บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าเผย KCC กำไร Q2/25 โต 332% YoY หนุนจาก KCC AMC บริหารหนี้เสียได้ดี มองมีมูลค่าแฝงจากเงินลงทุนใน THAI อิง PBV 1x ให้ราคาเป้าหมาย 3.38 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: KCC กำไรพุ่ง, มีลุ้นจาก THAI

KCC ราคาหุ้นปรับขึ้นแรงตอบรับผลดำเนินงาน Q2/25 ที่เติบโตโดดเด่น บล.หยวนต้าจึงได้สอบถามข้อมูลบริษัทและสรุปประเด็นสำคัญคือ KCC มีลักษณะเป็น Holding Company ลงทุนใน KCC AMC ซึ่งทำธุรกิจบริหารสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ (NPL) และทรัพย์สินรอการขาย (NPA)

ผลประกอบการ Q2/25 โตกระโดด

KCC รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 98.6 ล้านบาท เติบโต text-primary612% QoQ และ text-primary332% YoY สาเหตุหลักมาจากการรับชำระหนี้เสียของ KCC AMC ที่เพิ่มขึ้นมาก ขณะที่ค่าใช้จ่ายทรงตัวจากการควบคุมที่ดี นอกจากนี้ KCC ยังถือครองตราสารทุน 93 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าเป็นหุ้น THAI ที่ได้จากการแปลงหนี้เป็นทุน ทำให้ต้นทุนต่ำกว่าราคาตลาดมาก

ข้อสังเกต: มูลค่าแฝงจาก THAI หนุน

หยวนต้าประเมินว่า KCC มีโอกาสทำกำไรจากเงินลงทุนใน THAI ได้อีกมาก โดยอิงราคา THAI ที่ 14 บาท และสมมติฐานส่วนลดในการซื้อหนี้เสียก่อนแปลงหนี้เป็นทุน คาดว่าจะมีกำไรหลังหักภาษี 435-1,964 ล้านบาท หรือ 0.7-3.18 บาท/หุ้น หากคิดส่วนลด 50% จะมีกำไร 741 ล้านบาท หรือ 1.2 บาท/หุ้น อย่างไรก็ตาม หุ้น THAI ที่ได้จากการแปลงหนี้เป็นทุนจะติด Silent Period ทำให้ยังไม่สามารถบันทึกกำไรได้ทันที แต่ถือเป็นtext-primaryมูลค่าแฝงที่มีนัยสำคัญ

สรุป: เหมาะสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูง

หยวนต้าประเมินมูลค่า KCC โดยอิงกำไร 2H25 ที่ทรงตัว YoY และรวมกำไรจากเงินลงทุน THAI (กรณีส่วนลด 50%) จะได้มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น 3.38 บาท หากใช้ PBV ที่ 1x จะได้ราคาพื้นฐาน 3.38 บาท สูงกว่าราคาปัจจุบัน 24.3% นอกจากนี้ KCC ยังมีเงินสดและเงินลงทุนในกองทุนตลาดเงินอีก 500 ล้านบาท เมื่อรวมกับกำไรจาก THAI จะมีมูลค่าเงินสดและเงินลงทุนรวม 1,241 ล้านบาท คิดเป็น 73.8% ของ Market Cap บล.หยวนต้าจึงมองว่า KCC มีความน่าสนใจจากมูลค่าแฝงและการเติบโตของธุรกิจหลัก เหมาะสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูง โดยมีแนวรับ 2.50/2.40 บาท แนวต้าน 2.96/3.10 บาท และ Stop loss ที่ 2.14 บาท