บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2569 ของ EPG ขึ้นเล็กน้อย จากแนวโน้มค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง ธุรกิจ Aeroflex ยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะในตลาดสหรัฐฯ จากความต้องการ reshoring

ประเด็นสำคัญ text-primary

• FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2569 ขึ้นประมาณ 3% จากแนวโน้มค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง
• ธุรกิจ Aeroflex ยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะในตลาดสหรัฐฯ จากความต้องการ reshoring
• EPG กำลังแก้ไขปัญหาค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูง และการตั้งสำรอง ECL

รายละเอียด text-primary

นักวิเคราะห์จาก FSSIA (FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น EPG โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.10 บาท (จากเดิม 4.00 บาท) อิงจาก EV/EBITDA 7.5 เท่า ราคาเป้าหมายใหม่นี้สูงกว่าราคาปิดล่าสุด 31.4% และสูงกว่า consensus 18.8% FSSIA คาดการณ์ว่า EPG จะมีผลการดำเนินงานที่ยืดหยุ่น และมี valuation ที่ถูก

ถึงแม้ว่าผู้บริหารจะคงเป้ารายได้ปี 2569 (เมษายน 2568 – มีนาคม 2569) ไว้ที่ระดับทรงตัว และตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นที่ 30%–33% ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของ FSSIA ที่ -1% y-y และอัตรากำไรขั้นต้น 33% แต่ FSSIA เห็นแนวโน้มค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง ซึ่งนำไปสู่การปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2569 ขึ้นประมาณ 3% ทำให้การลดลงของกำไรหลักแคบลงเหลือ 3.2% y-y (จากเดิม -5.7% y-y)

FSSIA มองว่า EPG กำลังแก้ไขปัญหาสำคัญ 2 ประการ ได้แก่ ค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงของ TJM และการตั้งสำรอง ECL จาก JV ในแอฟริกาใต้ ใน 1QFY26 (เมษายน-มิถุนายน 2568) บริษัทฯ บันทึก ECL ที่ 44 ล้านบาท ปัจจุบันยังไม่มีสัญญาณของการตั้งสำรองเพิ่มเติม เนื่องจากสภาพคล่องของ JV ดีขึ้น และได้รับคำสั่งซื้อใหม่ในราคาที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารระบุว่าไม่สามารถรับประกันได้ว่าจะไม่มีการตั้งสำรองดังกล่าวในอนาคต ซึ่งอาจทำให้นักลงทุนผิดหวังได้

ธุรกิจ Aeroflex ยังคงแข็งแกร่ง โดยมีรายได้เป็น USD สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนกรกฎาคม จากการขยายการลงทุนในสหรัฐฯ และการปรับขึ้นราคา ~5% ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2568 บริษัทฯ วางแผนที่จะปรับขึ้นราคาอีก ~5% ก่อนสิ้นปี สอดคล้องกับคู่แข่ง และวางแผนที่จะขยายกำลังการผลิตจากปัจจุบันที่เกือบ 70% เพื่อตอบสนองความต้องการ reshoring ผู้บริหารคาดว่ายอดขายจากโรงงาน Aeroflex ในสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายในสามปี

ข้อสังเกต text-primary

• ความเสี่ยง: ความต้องการรถกระบะและบรรจุภัณฑ์พลาสติกลดลง, ต้นทุนวัตถุดิบที่อิงกับน้ำมันสูงขึ้น, ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น, ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
• Catalysts: การฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีน, ต้นทุน PP, HDPE และ ABS ที่ลดลง, การเติบโตที่เร็วกว่าที่คาดของบริษัทในเครือ
• ประมาณการ: ทุกๆ 0.5% ที่เปลี่ยนแปลงในอัตรากำไรขั้นต้น blended จะส่งผลให้กำไรหลักปี 2569 ของ EPG เปลี่ยนแปลง 4%, ทุกๆ 1% ที่เปลี่ยนแปลงใน SG&A ต่อรายได้ จะส่งผลให้กำไรหลักปี 2569 ของ EPG เปลี่ยนแปลง 7%, ทุกๆ 1% ที่เปลี่ยนแปลงในอัตราดอกเบี้ย จะส่งผลให้กำไรหลักปี 2568 ของ EPG เปลี่ยนแปลง 8%

สรุป text-primary

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ EPG โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.10 บาท มองว่า EPG มี valuation ที่น่าสนใจ และมี upside potential จากการเติบโตของธุรกิจ Aeroflex และการแก้ไขปัญหาค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูง