บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KSS (Krungsri Securities) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SAV โดยให้ราคาเป้าหมาย 27.75 บาท แม้จะมีปัจจัยเสี่ยงจากปัญหาชายแดนไทย-กัมพูชาที่ส่งผลกระทบต่อปริมาณเที่ยวบิน แต่เชื่อว่าราคาหุ้นได้สะท้อนความเสี่ยงนี้ไปแล้ว

ผลประกอบการ Q2/2568 เติบโตตามคาด

SAV รายงานกำไรสุทธิ Q2/2568 ที่ 130 ล้านบาท (+12% YoY, -8% QoQ) ใกล้เคียงกับที่ KSS และตลาดคาดการณ์ โดยมีรายได้ 476 ล้านบาท (+8% YoY, -5% QoQ) เติบโตตามปริมาณจราจรทางอากาศในกัมพูชาที่เพิ่มขึ้น (+23% YoY, -2% QoQ) แม้ว่า Q2 จะเป็นช่วง Low season ของกิจกรรมการบินในกัมพูชา

สำหรับผลประกอบการครึ่งปีแรก 2568 (1H25) มีกำไรสุทธิ 272 ล้านบาท (+29% YoY) คิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรปี 2568 ทั้งปี นอกจากนี้ SAV ยังประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับ 1H25 ที่ 0.40 บาท/หุ้น (XD 26 ส.ค. จ่าย 11 ก.ย.)

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

KSS มองว่าแนวโน้มผลประกอบการ Q3/2568 ของ SAV มี Downside จากปัญหาชายแดนไทย-กัมพูชาที่ส่งผลให้ปริมาณเที่ยวบินลดลง -20% ตั้งแต่ปลายเดือน ก.ค. หากสถานการณ์นี้ยังคงอยู่จนถึงสิ้นไตรมาส คาดว่ากำไร Q3/2568 จะอยู่ที่ราว 115 ล้านบาท (-9% YoY, -12% QoQ) และหากสถานการณ์ยังไม่คลี่คลาย คาดว่าประมาณการกำไรปี 2568 อาจมี Downside -5% เหลือ 490 ล้านบาท (+6% YoY)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 27.75 บาท อิงวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8.9% เทียบเท่า PE (Price to Earnings Ratio) ปี 2568 ที่ 34.3 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในอดีต แม้ว่าปัญหาชายแดนจะเป็น Overhang ของหุ้น SAV จากความเสี่ยงด้านปริมาณจราจรทางอากาศ แต่ KSS มองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนความเสี่ยงนี้ไปแล้ว (ราคาเป้าหมายกรณีรวมความเสี่ยงนี้อยู่ที่ 22.20 บาท) จึงมองเป็นโอกาสลงทุนสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้