บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
INVX มอง KTC กำไรปี 68 ทรงตัว แม้ ECL สูงกว่าคาด คงคำแนะนำ UNDERPERFORM ราคาเป้าหมาย 39 บาท
P/E 16.03 YIELD 2.85 ราคา 46.25 (2.78%)
KTC ไตรมาส 4/67 กำไรตามคาด แต่มีรายละเอียดที่ต้องจับตา
บริษัทหลักทรัพย์ INVX (InnovestX) วิเคราะห์ผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2567 ของ KTC ว่าเป็นไปตามคาด โดยมี ECL (Expected Credit Loss) สูงกว่าคาด แต่ Opex (ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน) ต่ำกว่าคาด INVX คาดการณ์ว่ากำไรปี 2568 จะค่อนข้างทรงตัว เนื่องจาก Cost of Fund ที่คาดว่าจะลดลงจะช่วยชดเชย NIM (Net Interest Margin) ที่หดตัวลง และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่สูงขึ้นจากค่าใช้จ่ายด้าน IT
ปัจจัยที่กระทบผลประกอบการและประมาณการปี 2568
INVX ระบุว่า KTC ตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อที่ 4-5% ในปี 2568 (3% สำหรับสินเชื่อบุคคล และยอดปล่อยสินเชื่อใหม่ 3 พันล้านบาท สำหรับสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ) เทียบกับ -1% ในปี 2567 แต่ INVX ยังคงประมาณการตามหลักความระมัดระวังไว้ที่ 3% INVX คาดว่า NIM จะหดตัวลง 15 bps ในปี 2568 จากมาตรการแก้หนี้เรื้อรังของธปท. และการให้เครดิตเงินคืนเทียบเท่าดอกเบี้ยสำหรับลูกหนี้ที่ผ่อนชำระขั้นต่ำ INVX คาดว่า Cost of Fund จะลดลง 9 bps ในปี 2568 เทียบกับ +61 bps ในปี 2567 และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะเพิ่มขึ้น 230 bps จากค่าใช้จ่ายด้าน IT
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
INVX คงคำแนะนำ "UNDERPERFORM" สำหรับ KTC และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 39 บาท (อิงกับ P/BV ปี 2568 ที่ 2.2 เท่า) เนื่องจาก Valuation แพง และกำไรมีแนวโน้มเติบโตต่ำ ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์, การปรับเพิ่มอัตราผ่อนชำระขั้นต่ำบัตรเครดิต, มาตรการแก้หนี้ครัวเรือนของธปท., และความเสี่ยงด้าน Market Conduct จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม