บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

YUANTA วิเคราะห์ BCP: เข้าลงทุนเหมืองโพแทซ, ปรับลดประมาณการกำไร, แนวโน้มปี 67-68

ไฮไลท์สำคัญ: BCP เข้าสู่ธุรกิจเหมืองแร่

YUANTA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BCP แม้จะปรับลดราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2568 ลงเหลือ 40.00 บาท (จากเดิม 45.00 บาท) เนื่องจากปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 24% เหลือ 6.7 พันล้านบาท จากการปรับสมมติฐานอัตรากำไร SAF (Sustainable Aviation Fuel) ให้ระมัดระวังมากขึ้น สะท้อนต้นทุนวัตถุดิบ UCO (Used Cooking Oil) ที่สูงขึ้นในตลาดโลก อย่างไรก็ตาม YUANTA มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลง -21% ในช่วงที่ผ่านมา ได้สะท้อนข่าวลบไปบ้างแล้ว และแนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 4/2567 จะฟื้นตัว รวมถึงปี 2568 ยังมีแนวโน้มเติบโตได้

รายละเอียดการลงทุนและปรับลดประมาณการ

BCP ประกาศเข้าลงทุนถือหุ้น 65% ในบริษัท ไทยคาลิ จำกัด (ผ่านบริษัทย่อย บีซีวี เอ็นเนอร์ยี) มูลค่าลงทุนราว 3 พันล้านบาท เพื่อพัฒนาโครงการเหมืองโพแทชในจังหวัดนครราชสีมา คาดว่าจะเริ่มผลิตปลายปี 2571 YUANTA มองเป็นกลางต่อธุรกรรมดังกล่าว เนื่องจากต้องใช้เวลาอีก 4 ปีจึงเริ่มผลิต และเป็นการกระจายสู่ธุรกิจใหม่นอกเหนือจากธุรกิจพลังงาน นอกจากนี้ YUANTA ได้ปรับสมมติฐานอัตรากำไร SAF ปี 2568 ให้ระมัดระวังมากขึ้น โดยปรับอัตรากำไรส่วนต่างราคาระหว่าง SAF และ UCO เป็น 0.5 US$/ลิตร (เดิม 1 US$/ลิตร) รวมถึงปรับสมมติฐานค่าการกลั่น, ต้นทุนการเงิน, อัตราภาษีให้มีความอนุรักษ์นิยมมากขึ้น

แนวโน้มผลประกอบการและคำแนะนำ

YUANTA คาดการณ์ว่าแนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 4/2567 จะฟื้นตัว โดยมีปัจจัยหนุนจาก 1) ขาดทุนสต็อกน้ำมันจำนวนมากไม่เกิดขึ้น 2) ค่าการกลั่นฟื้นตัว 3) โรงกลั่นศรีราชาผ่านช่วงปิดซ่อมบำรุง 4) ราคาขายก๊าซของ BCPG ปรับตัวขึ้นช่วงฤดูหนาว และ 5) ปริมาณใช้น้ำมันในประเทศเร่งตัวขึ้นตามฤดูกาล ทั้งนี้ YUANTA ปรับลดราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ลงเป็น 40.00 บาท อ้างอิง PBV ที่ 0.8 เท่า โดยให้ส่วนลดจากค่าเฉลี่ยในอดีต 10 ปีที่ -0.5 SD (ลดลงจากเดิม 0.9 เท่า สะท้อนการถูกปรับลด SET ESG Ratings) เชิงกลยุทธ์ YUANTA แนะนำนักลงทุนรอจังหวะเข้าลงทุนหลังผ่านการ Rebalance ดัชนี SET50