บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มองข้ามช็อต LHSC กำไรโตแรงจาก Terminal 21 พัทยา หนุนปันผลสูง แถมราคาต่ำกว่า NAV

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย LHSC เป็น 13.60 บาท จากเดิม 12.50 บาท อิงวิธี DDM (Discounted Dividend Model) โดยใช้ WACC ที่ 7.1% และ LTG ที่ 0%
• คาดการณ์เงินปันผลตอบแทนสูงถึง 10% ต่อปี และราคาหุ้นยังต่ำกว่า NAV ใน 1Q25 ถึง 6%
• กำไรปกติ 2Q25 คาดว่าจะลดลงเล็กน้อย (-4% q-q) ตามฤดูกาล แต่ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง (+88% y-y) จากการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสของ Terminal 21 พัทยา

วิเคราะห์เจาะลึก

FSSIA คาดการณ์กำไรปกติปี 2025 จะเติบโตแบบก้าวกระโดดถึง 72.5% y-y เนื่องจากรับรู้ผลประโยชน์เต็มปีจากการลงทุนใน Terminal 21 พัทยา และคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องในปี 2026-27 ที่ 5.0% y-y และ 3.9% y-y ตามลำดับ

Terminal 21 พัทยาเป็นทรัพย์สินที่มีศักยภาพสูง ตั้งอยู่ใจกลางเมือง มีพื้นที่ให้เช่า 44,818 ตร.ม. มีผู้เช่า 403 ราย และมีอัตราการเช่า 99% ณ สิ้นเดือนธันวาคม 2024

รายได้ค่าเช่าส่วนใหญ่เป็นอัตราคงที่ (81% สำหรับ Terminal 21 พัทยา) ทำให้กระแสเงินสดมีความมั่นคง แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวอาจชะลอตัว

ข้อสังเกต

FSSIA ปรับประมาณการกำไรปี 2025-27 ขึ้นเฉลี่ยปีละ 4-5% เนื่องจากอัตราค่าเช่าของ Terminal 21 พัทยาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า

LHSC เป็น REIT ศูนย์การค้าที่มีทำเลโดดเด่น ตั้งอยู่ใจกลางเมืองทั้งในกรุงเทพฯ และพัทยา อยู่ในแหล่งท่องเที่ยว แต่ไม่ได้พึ่งพานักท่องเที่ยวต่างชาติมากนัก

มีความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา ได้แก่ จำนวนนักท่องเที่ยวฟื้นตัวช้ากว่าคาด, การเกิดโรคระบาด, อุปทานของศูนย์การค้าที่เพิ่มสูงขึ้น และภัยพิบัติทางธรรมชาติ

สรุป

FSSIA แนะนำ "ซื้อ" LHSC ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 13.60 บาท มองเห็นโอกาสในการเติบโตจาก Terminal 21 พัทยา, กระแสเงินสดที่มั่นคง, อัตราการเช่าพื้นที่สูง และผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูด

นักลงทุนที่กำลังมองหา REIT ที่มีศักยภาพในการเติบโตและให้ผลตอบแทนที่ดี LHSC เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจ