บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS หั่นเป้า PSH เหลือ 6 บาท มอง Presale ยังน่าห่วง!
P/E 22.26 YIELD 4.53 ราคา 4.64 (5.45%)
Presale ต่ำกว่าคาด กดดันกำไร
KSS มองว่า Presale ในไตรมาส 4/2567 ของ PSH อยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท ลดลง 34% YoY และ 23% QoQ แม้ว่าฐานจะต่ำ แต่ยังคงกังวลต่อ Low-rise Presale ที่เพียง 2.0 พันล้านบาท (-31% YoY, -13% QoQ) สะท้อน Stock ที่แย่ และ Rejection Rate ในตลาดกลาง-ล่างยังสูง สำหรับปี 2568 KSS คาดการณ์ Presale ที่ 14.0 พันล้านบาท (-24% YoY) โดยการลดลงหลักยังมาจากกลุ่ม Low-rise ซึ่งเป็น Product หลัก
นอกจากนี้ KSS คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 4/2567 จะยังต่ำกว่าที่คาดเดิม ราว 300-350 ล้านบาท ทำให้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2567 ลง 5% เหลือ 890 ล้านบาท ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ รวมถึงปรับกำไรสุทธิปี 2568 ลงมาที่ 1.2 พันล้านบาท และปรับราคาเป้าหมายปี 2568 ลงมาที่ 6.0 บาท/หุ้น
คำแนะนำและเหตุผล
KSS คงคำแนะนำ "Reduce" จากความกังวลต่อการแย่ง Market Share และ Rejection Rate ที่สูง กดดันให้กำไรสุทธิต่ำกว่าปกติ ในขณะที่จุดเด่นเรื่อง Dividend Yield ที่สูงในช่วงก่อน เมื่อเทียบกับปัจจุบันที่ 7-8% ถือว่าลงมาเป็นระดับค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ
KSS ยังคงห่วง PSH จากตลาดยอดขาย-ยอดโอนชะลอตัวกว่ากลุ่มอื่น ในขณะที่การเสีย Market Share ตลอดช่วง 4-5 ปี ทำให้กลับมา Negotiate ยาก ทั้งนี้แผนการกลับมาเร่งเปิดโครงการใหม่เพิ่มมากในกลุ่ม Low-rise และการขยับ Segment ให้สูงขึ้น ยังต้องใช้เวลาในการดูผลตอบรับจากลูกค้า