บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น M โดยคงราคาเป้าหมายที่ 20 บาท แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลดลง 30% ตั้งแต่ต้นปี (YTD) และซื้อขายที่ระดับ P/E ปี 2025F ที่ 14 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต

text-primary ผลประกอบการ 1Q25 ต่ำกว่าคาด

บริษัทรายงานกำไรสุทธิใน 1Q25 ที่ 234 ล้านบาท ลดลง 33% yoy และ 34% qoq ต่ำกว่าที่ Krungsri Securities คาดไว้ 20% สาเหตุหลักมาจาก SSSG ที่ยังติดลบต่อเนื่องที่ -10.5% ในทุกแบรนด์หลัก และจำนวนสาขาที่ลดลงเหลือ 689 สาขา รายได้รวมลดลง 10% yoy และ 4% qoq เหลือ 3.5 พันล้านบาท

อย่างไรก็ตาม รายได้จากแบรนด์ที่ไม่ใช่แบรนด์หลักเติบโตแรง +79% yoy มาอยู่ที่ 142 ล้านบาท โดยน่าจะได้แรงหนุนจากแบรนด์ Hokiniku To Come อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 66.5% จากต้นทุนวัตถุดิบที่ยังอยู่ในระดับสูง โดยเฉพาะหมู

text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

กำไรสุทธิใน 1Q25 คิดเป็นเพียง 19% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2025F ที่ 1,208 ล้านบาท (-16% yoy) ซึ่งผลประกอบการที่ออกมาต่ำกว่าคาดนี้ บ่งชี้ถึงความเสี่ยงด้านขาลงต่อประมาณการ การฟื้นตัวของกำไรในระยะข้างหน้าจะขึ้นอยู่กับความเร็วในการขยายสาขาและความสำเร็จในการเปิดตัวแบรนด์ใหม่ โดยเฉพาะการเปิดตัวแบรนด์ “Hokiniku to Come” ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025

Krungsri Securities ประเมินว่า หุ้น M ซื้อขายที่ระดับ PER ปี 2025F ที่ 14 เท่า และหากหักเงินสดสุทธิที่แข็งแกร่งของบริษัทที่ 6 บาทต่อหุ้น จะเหลือ ex-cash PER เพียง 10 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม ขณะเดียวกันบริษัทยังมีประวัติการจ่ายปันผลที่สม่ำเสมอ โดยคาดว่าในปี 2025F จะจ่ายปันผลที่ 1.5 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจถึง 8%

text-primary สรุปคำแนะนำ

แม้ว่า valuation จะดูไม่แพงและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเป็นแรงหนุน Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ “ถือ” เนื่องจากแรงกดดันต่อกำไรในระยะสั้นจากการบริโภคในประเทศที่ยังอ่อนแอ ต้นทุนวัตถุดิบที่อยู่ในระดับสูง และการแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรมร้านอาหาร ความเสี่ยงหลักที่อาจกดดัน downside เพิ่มเติม ได้แก่การบริโภคในประเทศที่ชะลอตัวต่อเนื่อง เงินเฟ้อต้นทุน และการเปิดตัวแบรนด์ใหม่หรือขยายสาขาที่ล่าช้ากว่าคาด