บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ AWC ปรับราคาเป้าหมายเป็น 2.30 บาท

Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น AWC โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.30 บาท (จากเดิม 2.50 บาท) แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 1/2568 จะเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ แต่ KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรลงเล็กน้อย เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มการจองโรงแรมที่ชะลอตัวลง รวมถึงแผนการขยายธุรกิจและการลงทุน (capex) ที่มีการปรับใหม่ ซึ่งจะส่งผลให้ภาระดอกเบี้ยและต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น

ผลประกอบการ 1Q25 ตามคาด แต่แนวโน้มการเติบโตชะลอตัว

AWC รายงานกำไรหลักในไตรมาส 1/2568 ที่ 748 ล้านบาท (+10% YoY, +9% QoQ) ใกล้เคียงกับที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ รายได้รวมเพิ่มขึ้นเป็น 4.6 พันล้านบาท (+9% YoY, +5% QoQ) โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของธุรกิจโรงแรม โดย RevPAR เพิ่มขึ้น 6% YoY มาอยู่ที่ 4,992 บาท จากอัตราค่าห้องพักที่สูงขึ้นในโรงแรมกลุ่มลักชัวรีและสาขานอกกรุงเทพฯ นอกจากนี้ รายได้จากธุรกิจให้เช่าและพาณิชย์ยังเพิ่มขึ้น 6% YoY ตามการฟื้นตัวของอัตราการเช่าในโครงการที่ได้รับการปรับปรุง เช่น Asiatique และ The Pantip อย่างไรก็ตาม อัตรากำไร EBITDA อ่อนตัวลงเล็กน้อยเหลือ 40.8% จากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นตามการเปิดโครงการใหม่

ปรับลดประมาณการกำไรจากการลงทุนและหนี้สินที่เพิ่มขึ้น

KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรสำหรับปี 2568-2569 ลง โดยคาดการณ์การเติบโตของกำไรเฉลี่ยปีละ 11% และการเติบโตของ EBITDA ที่ 10% YoY ในปี 2568 ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายการเติบโตแบบตัวเลขสองหลักของบริษัท การปรับลดครั้งนี้เป็นผลมาจากการอัพเดตแผนการขยายโรงแรมและการเปิดโรงแรมใหม่ AWC ได้จัดสรรงบลงทุน 2 หมื่นล้านบาทในปี 2568 สำหรับโครงการโรงแรมหลัก 4 โครงการ KSS คาดว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นจากหนี้สินที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 8.1 หมื่นล้านบาทในไตรมาส 1/2568 จาก 7.3 หมื่นล้านบาทในปี 2567 ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (IBD/E) คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 0.87 เท่า จาก 0.80 เท่าในปี 2567

คงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากราคาหุ้นสะท้อนการเติบโตไปมากแล้ว

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" และให้ราคาเป้าหมายที่ 2.30 บาท เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันของ AWC ซื้อขายที่ PER ปี 2568 ที่ 33 เท่า และ EV/EBITDA ที่ 23 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มโรงแรมที่ 20 เท่า และ 10 เท่าตามลำดับ สะท้อนว่าราคาหุ้นได้สะท้อนการเติบโตไว้พอสมควรแล้ว KSS ยังได้ปรับลดมูลค่าธุรกิจเชิงพาณิชย์ลงเหลือ 10 เท่า EV/EBITDA (จากเดิม 14 เท่า) เพื่อสะท้อนความกังวลเกี่ยวกับอุปทานที่เพิ่มขึ้นและแนวโน้มเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง