บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ประเด็นสำคัญ:

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) วิเคราะห์แนวโน้ม WHA ใน Q1/2568 สดใส คาดกำไรเติบโตเด่น ทั้ง QoQ และ YoY จากยอดขายและยอดโอนที่ดินที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสมใหม่ 4.06 บาท

ผลการดำเนินงาน Q1/2568 ที่คาดการณ์:

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q1/2568 ของ WHA อยู่ที่ 1,464 ล้านบาท (+26% QoQ, +21% YoY) ปัจจัยหนุนหลักมาจาก:

• ยอดโอนที่ดินที่เร่งตัวขึ้น: คาดอยู่ที่ 850 ไร่ (+89% QoQ, +46% YoY) จากการส่งมอบที่ดินให้ลูกค้า Data Center 2 แปลงใหญ่
• อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงขึ้น: คาด GPM รวมใน Q1/2568 จะอยู่ที่ 57.2% (+50 bps QOQ, +209 bps YoY) จาก Product mix ที่ดีขึ้นและ GPM ของที่ดินที่สูงกว่าปกติ
• ยอดขายที่ดิน (Presales) ที่เติบโต: Q1/2568 อยู่ที่ 851 ไร่ (+10% QoQ, +35% YoY) จากการบันทึกยอดขายที่ดินแปลงใหญ่ของลูกค้า Data center และกลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์ไฟฟ้า

ความกังวลเรื่องสงครามการค้า:

หยวนต้าระบุว่า ปัญหาสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และความไม่แน่นอนของอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ทำให้นักลงทุนชะลอการตัดสินใจลงทุน โดยเฉพาะในเวียดนามที่ส่วนใหญ่เป็นลูกค้ากลุ่มอิเล็กทรอนิกส์และได้รับผลกระทบโดยตรง

เพื่อความรัดกุมมากขึ้น หยวนต้าจึงปรับลดสมมติฐานการขายและการโอนที่ดินปี 2025-26 ลง 10-44% ทำให้กำไรปกติใหม่ปี 2025-26 ลดลง 8% และ 9% เป็น 4,499 ล้านบาท (+4% YoY) และ 4,613 ล้านบาท (+3% YoY) ตามลำดับ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

ถึงแม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไร แต่หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ WHA ด้วยราคาเหมาะสมใหม่สิ้นปี 2025 ที่ 4.06 บาท โดยมีเหตุผลสนับสนุนดังนี้:

• แนวโน้ม 1H25 โดดเด่น: จากที่ดินรอเซ็นสัญญาซื้อขาย (LOI) 1.2 พันไร่ โดยมีลูกค้ากลุ่มเครื่องใช้ไฟฟ้ารายใหญ่ขนาดราว 500 ไร่ที่คาดจะบันทึกเข้ามาช่วง 2Q-3Q25
• เงินปันผลที่น่าสนใจ: งวด 2H24 มูลค่า 0.12 บาท/หุ้น (XD 7 พ.ค.) คิดเป็น Div. Yield สูงถึง 4.3% ช่วยจำกัด Downside ได้