บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: คาดการณ์กำไร WHA ไตรมาส 1/2568

FSSIA คาดการณ์ว่า WHA จะมีกำไรที่แข็งแกร่งในไตรมาส 1/2568 โดยมีแรงหนุนจากการโอนที่ดินจำนวน 850 ไร่ ซึ่งจะส่งผลให้กำไรสุทธิเติบโตถึง +14.4% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ +18.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แม้ว่ากำไรในไตรมาสนี้จะคิดเป็น 32% ของประมาณการทั้งปี แต่ FSSIA ยังคงประมาณการกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิม พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.40 บาท

ปัจจัยขับเคลื่อน: ความต้องการที่ดินที่แข็งแกร่ง

FSSIA ระบุว่าแรงผลักดันในการขายและโอนที่ดินในไตรมาส 1/2568 ยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องจากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องมาจากความต้องการของลูกค้าที่ยังคงมีอยู่ โดยคาดว่ายอดขายที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมอาจสูงถึง 850 ไร่ ซึ่งคิดเป็น 36% ของเป้าหมายยอดขายทั้งปีที่ 2,350 ไร่ นอกจากนี้ ราคาขายที่ดินยังมีแนวโน้มสูงขึ้นจากประมาณ 4 ล้านบาทต่อไร่ในปีที่แล้ว เป็นประมาณ 5 ล้านบาทต่อไร่ในปัจจุบัน

จากการประเมิน FSSIA คาดการณ์รายได้จากการขายที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมในไตรมาส 1/2568 จะสูงถึง 3.4 พันล้านบาท คิดเป็น 73% ของรายได้ทั้งหมด และคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นสำหรับธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมที่ 60.9% ซึ่งดีขึ้นจาก 58.8% ในไตรมาส 1/2567 เนื่องจากการปรับราคาขายที่สูงขึ้น

ข้อสังเกต: ความเสี่ยงจากนโยบายภาษีสหรัฐฯ

แม้ว่ายอดขายที่ดินและกำไรสุทธิในไตรมาส 1/2568 จะสูงกว่า 30% ของประมาณการทั้งปี แต่ FSSIA ยังคงประมาณการปัจจุบันไว้ก่อน เนื่องจากคาดว่าผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งน่าจะกระจุกตัวอยู่ในช่วงครึ่งปีแรก ในขณะที่ครึ่งปีหลังอาจอ่อนตัวลงบ้าง สาเหตุส่วนหนึ่งมาจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีของสหรัฐฯ ซึ่งส่งผลให้ลูกค้าใหม่บางรายชะลอการตัดสินใจลงทุน อย่างไรก็ตาม ด้วยปริมาณที่ดินรอการขาย (backlog) กว่า 1,500 ไร่ ณ สิ้นไตรมาส 1/2568 FSSIA เชื่อว่ายอดขายที่ดินและผลการดำเนินงานโดยรวมในปีนี้ยังคงแข็งแกร่ง

สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมาย 5.40 บาท

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ WHA โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.40 บาท อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 16 เท่า เนื่องจากเชื่อว่าตลาดได้ตอบสนองต่อข่าวเชิงลบมากเกินไป ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงอย่างไม่สมเหตุสมผล โดยปัจจุบันหุ้น WHA ซื้อขายที่ P/E ปี 2568 เพียง 8.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีถึง 2.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (standard deviation) นอกจากนี้ อัตราส่วน P/BV ปี 2568 ยังอยู่ที่ 1.2 เท่า ในขณะที่ ROE ยังคงแข็งแกร่งที่ 14%

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 16 เท่า โดยพิจารณาจากศักยภาพในการเติบโตของ WHA และความคาดหวังว่าตลาดจะกลับมาให้มูลค่าที่เหมาะสมกับบริษัท