บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย PTTEP

KGI Securities ปรับลดราคาเป้าหมาย PTTEP ลงเหลือ 120 บาท จากเดิม 140 บาท โดยคงคำแนะนำ "Neutral" (ถือ) มองว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 1/2568 จะลดลง 11% YoY และ 10% QoQ เนื่องจากราคาน้ำมันดิบดูไบที่ลดลง รวมถึงปริมาณการขายที่ลดลงและต้นทุนต่อหน่วยที่สูงขึ้น

รายละเอียดการวิเคราะห์: คาดการณ์กำไร Q1/68 และการปรับลดประมาณการ

KGI คาดการณ์ว่า PTTEP จะมีกำไรสุทธิในไตรมาส 1/2568 ที่ 16.6 พันล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ยที่ 77 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล (-5% YoY) ปริมาณการขายที่คาดว่าจะลดลง 5% QoQ เหลือ 475 KBD เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงแหล่งบงกช และปริมาณการผลิตที่ลดลงจากโครงการ HBR ในแอลจีเรีย, Block 61 ในโอมาน, และ PDO Block 6 ในโอมาน นอกจากนี้ KGI คาดว่าต้นทุนต่อหน่วยจะเพิ่มขึ้น 2% QoQ เป็น 30 ดอลลาร์สหรัฐต่อ BOE จากค่าใช้จ่าย DD&A ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ราคาขายเฉลี่ย (ASP) คาดว่าจะปรับตัวขึ้นเล็กน้อย 1% QoQ เป็น 46.3 ดอลลาร์สหรัฐต่อ BOE จากราคาขายก๊าซที่เพิ่มขึ้น 2% QoQ เป็น 6.0 ดอลลาร์สหรัฐต่อ mmbtu และราคาขายน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้น 2% QoQ เป็น 73.4 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

KGI ยังได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 8% เหลือ 61.8 พันล้านบาท และปี 2569 ลง 13% เหลือ 56.5 พันล้านบาท เนื่องจากปรับลดสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบลงเหลือ 70/65 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในปี 2568/2569 ตามลำดับ และปรับลดสมมติฐานราคาระยะยาวลงเหลือ 60 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เพื่อสะท้อนถึงผลกระทบจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และการเพิ่มกำลังการผลิตของ OPEC+ ในเดือนพฤษภาคม

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: DCF และ WACC

KGI ประเมินมูลค่า PTTEP โดยใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยมี WACC (ต้นทุนเฉลี่ยถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก) ที่ 8.8% และอัตราการเติบโตระยะยาว (Terminal Growth) ที่ 1.0% การปรับลดราคาเป้าหมายลงสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไร

ข้อสังเกต: ปัจจัยกดดันราคาหุ้น

แม้ว่า KGI จะยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ PTTEP แต่เชื่อว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันจาก 2 ปัจจัยหลัก คือ i) กำไรที่คาดว่าจะลดลงในไตรมาส 1/2568 และ ii) ราคาน้ำมันดิบในปัจจุบันที่ลดลงจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และการเพิ่มกำลังการผลิตของ OPEC+ ในเดือนพฤษภาคม