บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
ILM กำลังซื้อแผ่ว! SSSG ไตรมาสแรกติดลบ กด Krungsri Securities ปรับลดประมาณการกำไร
P/E 9.29 YIELD 7.30 ราคา 13.70 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
Krungsri Securities (KSS) มอง Slightly Negative ต่อ ILM จากข้อมูลการประชุมบริษัทฯ ที่ SSSG 1QTD พลิกกลับมาเป็น -2% จากกำลังซื้อที่อ่อนตัวลง แม้บริษัทฯ ยังคงเป้าเติบโต Double digit แต่ KSS มีมุมมองระมัดระวังมากขึ้น จึงปรับลดประมาณการปี 25-26F ลงเฉลี่ย 6% อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงคำแนะนำ Buy ที่ราคาเป้าหมายใหม่ 18.1 บาท อิง DCF (WACC 11%, Terminal Growth 2%)
รายละเอียดการวิเคราะห์:
KSS ปรับลด SSSG ปี 25-26F ลงเป็น 0% และ 2% ตามลำดับ (เดิม 2% และ 3%) เนื่องจาก SSSG 1QTD พลิกกลับมา -2% และลดลง q-q ตามปัจจัยฤดูกาล แม้บริษัทฯ จะคงเป้ารายได้ปี 25F เติบโต High single ถึง Double-digit แต่มีการ Tone down เป้า SSSG จากกำลังซื้อที่อ่อนตัวลงในสาขา non-tourist ช่องทาง Online ยังเติบโต High single digit และการเติบโตส่วนที่เหลือ 3-5% จะมาจากสาขาใหม่
บริษัทมอง Gross margin ยังมี Room ในการขยาย 100-200 bps ผ่านการเพิ่มออเดอร์โรงงานของ ILM บน Capacity ที่ยังเหลือกว่า 40-50% และลดการจ้างโรงงานนอกผลิตลง เนื่องจากจะมีไลน์การผลิตใหม่ที่จะเข้ามาใน 2H25F ซึ่งมีต้นทุนแรงงานต่ำกว่า นอกจากนี้ บริษัทฯ อยู่ระหว่างศึกษาการนำร้านค้าแฟรนไชส์แบรนด์ “Flying tiger” จากเดนมาร์กเข้ามาเป็นส่วนหนึ่งในการเติบโตปี 25F
ข้อสังเกต:
KSS คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ลดลง y-y จาก SSSG 1QTD ที่ติดลบ 2% และลดลง q-q จากผลของ Seasonality แต่ ILM ยังมีจุดดีคือปันผลสูงสม่ำเสมอเฉลี่ย 6-7% ขณะที่ Valuation ปัจจุบันไม่แพง ซื้อขายบน PER 9 เท่า หรือเฉลี่ย -2.5 SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง
สาขาใหม่ในปี 25F ได้แก่ ILM เชียงราย 1 สาขา (คาดเปิด 3Q25F), Little walk ถนนพระเทพ (พรานนก) และ Little walk รามคำแหง โดยปี 25F จะมี CAPEX ส่วนเพิ่ม 800 ลบ.