บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
ลือสะพัด! KTB จ่อฮุบ TTB จริงหรือ? ASPS ชี้เป้าอนาคตและผลตอบแทน
P/E 6.79 YIELD 7.25 ราคา 21.30 (-2.29%)
ASPS มองกลาง แต่แนะจับตา Valuation
บล.เอเซีย พลัส (ASPS) มองกระแสดังกล่าวเป็นกลาง เนื่องจากยังไม่มีการยืนยันอย่างเป็นทางการ พร้อมย้อนอดีตว่าเคยมีข่าวทำนองนี้ในปี 2561 (ก่อน TMB ควบรวมกับ TBANK ในปี 2562) ASPS ชี้ว่าวิธีการควบรวมและ Valuation จะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการตอบสนองของราคาหุ้น โดยยกตัวอย่างกรณี TMB กับ TBANK ที่ใช้วิธี EBT ผ่าน Share swap และ PBV ราว 1.1 เท่า (ปัจจุบัน KTB และ TTB มี PBV ที่ 0.7 เท่า และ 0.8 เท่า ตามลำดับ)
ประโยชน์ที่คาดหวังและกลยุทธ์การลงทุน
ASPS มองว่าประโยชน์ของการควบรวมระยะกลาง-ยาวจะมาจากการประหยัดจากขนาด (Economies of Scale) ผ่านการลดค่าใช้จ่ายที่ซ้ำซ้อนกัน โดยค่าเฉลี่ย Cost to income ratio ของ TTB ปี 2558-2562 อยู่ที่ราว 46% VS ปี 2567 ที่ 42.6% ส่วน KTB ปี 2567 อยู่ที่ 43.2% ในด้านรายได้ พอร์ตสินเชื่อ ณ สิ้นปี 2567 ของ KTB และ TTB อยู่ที่ 2.7 ล้านล้านบาท และ 1.2 ล้านล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งฐานลูกค้ามีความแตกต่างกัน (TTB มีพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อรถ, KTB มีสินเชื่อลูกค้ารัฐบาล) ขณะที่ NIM ปี 2567 ของ KTB (3.31%) และ TTB (3.25%) ไม่ได้แตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ ASPS ให้น้ำหนักกับประโยชน์ด้านประสิทธิภาพของค่าใช้จ่ายมากกว่าฝั่งรายได้