บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CHG ราคาหุ้นสะท้อนกำไรที่อ่อนแอแล้ว คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ลดราคาเป้าหมายเหลือ 2.60 บาท
P/E 21.81 YIELD 4.43 ราคา 1.58 (0.00%)
ภาพรวม CHG จาก Maybank Securities (ประเทศไทย)
Maybank Securities (ประเทศไทย) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น CHG แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 2.60 บาท จากเดิม 3.00 บาท แม้คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 1/2568 จะยังคงอ่อนแอและลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลง 18% ตั้งแต่ต้นปี (YTD) และการซื้อขายที่ระดับราคาต่อกำไรสุทธิ (P/E) ปี 2568 ที่ 21 เท่า ได้สะท้อนผลการดำเนินงานที่อ่อนแอกว่าคาดไปมากแล้ว
ผลประกอบการ 4Q67 และแนวโน้ม 1Q68
CHG รายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 4/2567 ที่ 92 ล้านบาท (-67% YoY, -78% QoQ) หากไม่รวมรายการพิเศษต่างๆ กำไรปกติจะอยู่ที่ 198 ล้านบาท ซึ่งยังถือว่าอ่อนแอ เนื่องจากรายได้จากผู้ป่วยเงินสดที่ชะลอตัว และค่าใช้จ่ายในการบริหาร (SG&A) ที่สูงขึ้น สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 1/2568 คาดว่ากำไรจะอยู่ที่ 235 ล้านบาท (-11% YoY, +157% QoQ) โดยการลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนมีสาเหตุจากรายได้อื่นที่ลดลง และรายได้จากสำนักงานประกันสังคม (SSO) ที่ถูกกดดัน
การปรับลดคาดการณ์กำไรปี 2568-2569
Maybank ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 9% โดยปรับลดประมาณการการเติบโตของรายได้รวมลงเหลือ 7% (จากเดิม 10%) เนื่องจากปรับลดสมมติฐานการเติบโตของรายได้ผู้ป่วยเงินสดเหลือ 6% และปรับลดอัตรากำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA margin) ลง 100 bps อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปี 2567-2570 จะเติบโตเฉลี่ย 8% โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราการจ่าย RW>2 ที่กลับมาเป็นปกติ, การฟื้นตัวของโรงพยาบาลแม่สอด และการขยายเตียงเพิ่มเติมในโรงพยาบาลเดิม
เหตุผลในการคงคำแนะนำ "ซื้อ"
ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.60 บาท อิงตามวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยใช้ WACC ที่ 7% และอัตราการเติบโต 3% Maybank ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากเชื่อว่าราคาหุ้นที่ลดลงได้สะท้อนผลการดำเนินงานที่อ่อนแอไปมากแล้ว และคาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโตได้ตั้งแต่ไตรมาส 2/2568 เป็นต้นไป อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่สำคัญคือการเติบโตของผู้ป่วยเงินสดที่ต่ำกว่าคาด และต้นทุนการขยายธุรกิจที่สูงกว่าคาด