บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

คาดการณ์กำไรปี 2568 เติบโต 10% จากยอดขายที่ดินและ Backlog ในมือ

ประเด็นสำคัญ

KGI ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ AMATA โดยปรับราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยเป็น 31 บาท จากเดิม 34 บาท เนื่องจากปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้น แต่ยังคงคาดการณ์การเติบโตของกำไรในปี 2568 ที่ 10% จากปีก่อนหน้า จากยอดขายที่ดินที่แข็งแกร่งและ Backlog ในมือ

รายละเอียดการวิเคราะห์

AMATA รายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4 ปี 2567 และปี 2567 โดยมียอดขายและยอดโอนที่ดินสูงเป็นประวัติการณ์ อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจากราคาขายที่ไม่สูงนัก และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่สูงขึ้น KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 14% เป็น 2.74 พันล้านบาท (+10% YoY) โดยปรับลดประมาณการราคาขายเฉลี่ยลง 10% เป็นประมาณ 5 ล้านบาท/ไร่ และปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลงเหลือ 42% (จากเดิม 50%) แต่ยังคงเป้าหมายยอดขายที่ดินและยอดโอนที่ดินไว้ที่ 2,500 ไร่ และ 1,600 ไร่ ตามลำดับ KGI คาดการณ์ว่ากำไรจะเติบโต 6% YoY ในปี 2569 โดยมียอดโอนที่ดิน 1,600 ไร่ ที่ราคาขายเฉลี่ย 5.2 ล้านบาท/ไร่

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 31 บาท อิงจาก SOTP โดยใช้ PE ที่ 10.7 เท่า (-1SD ของธุรกิจ IE) AMATA ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.55 บาท/หุ้น (XD 13 พฤษภาคม) คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 2.3%

ข้อสังเกต

KGI ปรับลด PE สำหรับธุรกิจ IE ของ AMATA ลง เนื่องจากมองว่ามีความคล้ายคลึงกับ WHA Corporation (WHA.BK/WHA TB)* มากขึ้น โดยทั่วไปแล้ว ผลประกอบการครึ่งปีหลังของ AMATA จะแข็งแกร่งกว่าครึ่งปีแรกอย่างมีนัยสำคัญ

ปัจจัยเสี่ยง

ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ อัตราการเติบโตของ GDP, ต้นทุนสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น, การปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย และการไหลเข้าของ FDI