บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CKP กำไรปกติ 4Q24 พุ่งเกินคาด! หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" ชี้ราคาปัจจุบันสะท้อนปัจจัยลบไปมาก
P/E 16.45 YIELD 3.13 ราคา 2.72 (8.80%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติ CKP ดีกว่าคาด
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น CKP โดยให้ราคาเป้าหมาย 3.50 บาท มองว่าราคาปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว CKP รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 541 ล้านบาท แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 794 ล้านบาท (+36% QoQ และ YoY) ซึ่งดีกว่าที่หยวนต้าคาดไว้ถึง 28%
ปัจจัยหนุนกำไร: ต้นทุนก๊าซลด ปริมาณขายไฟฟ้าเพิ่ม
กำไรปกติที่เติบโต QoQ มาจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลง (-5% QoQ, -16% YoY) และปริมาณขายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำไซยะบุรี (XPCL) ที่เพิ่มขึ้นหลังไม่มีการหยุดเดินเครื่องเหมือน 3Q24 นอกจากนี้ กำไรปกติยังเติบโต YoY จากปริมาณขายไฟฟ้าของโครงการน้ำในลาวที่ฟื้นตัวหลังเอลนีโญคลี่คลาย และอัตรากำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้า BIC ที่ฟื้นตัวหลังต้นทุนก๊าซลดลงเร็วกว่าค่าไฟฟ้า CKP ประกาศจ่ายเงินปันผลประจำปี 2024 ที่ 0.085 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield 3.2% ขึ้น XD วันที่ 7 พ.ค.
แนวโน้ม 1Q25: ขาดทุนตามฤดูกาล แต่คาดลดลง YoY
หยวนต้าคาดการณ์ว่า CKP จะขาดทุนปกติใน 1Q25 ที่ 100-200 ล้านบาท ตามปัจจัยฤดูกาล (Low Season ของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว) รวมถึงความสามารถในการทำกำไรของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ BIC ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม คาดว่าขาดทุนจะลดลง YoY จากปริมาณน้ำในลาวที่สูงขึ้นหลังเอลนีโญคลี่คลาย ในช่วง 2Q-3Q25 คาดกำไรปกติจะกลับมาเติบโต YoY ได้ต่อเนื่องจากฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้า
คำแนะนำการลงทุน: "ซื้อ" สำหรับระยะกลาง-ยาว
หยวนต้าคงราคาเหมาะสมสิ้นปี 2025 ที่ 3.50 บาท/หุ้น โดยมองว่าราคาปัจจุบันซื้อขายบน PBV2025 ที่เพียง 0.7 เท่า ได้สะท้อนปัจจัยลบจากแนวโน้ม Bond Yield สหรัฐฯ ที่ทรงตัวในระดับสูงต่อเนื่องไปมากแล้ว จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับการลงทุนระยะกลาง-ยาว โดยมีวิธีคิดราคาเป้าหมายจาก DCF; WACC 9.3% (Beta 1.2, Ke 11.1%), Terminal growth 0%