DEMCO กำไรสุทธิ Q3/2569 พุ่ง 116.6% YoY รับอานิสงส์ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมและกลับรายการผลขาดทุนด้านเครดิต
รายได้งานรับเหมาก่อสร้างหนุนผลงานโตเด่น ขณะที่ฝ่ายจัดการคุมเข้มค่าใช้จ่ายบริหารและลดภาระดอกเบี้ยต่อเนื่อง
บริษัท เด็มโก้ จำกัด (มหาชน) หรือ DEMCO รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2569 มีกำไรสุทธิ 40.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 116.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนหลักจากรายได้งานบริการรับเหมาก่อสร้างที่ขยายตัวได้ดี รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่ปรับตัวดีขึ้น และการกลับรายการผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้นตามมาตรฐาน TFRS 9 ซึ่งสะท้อนถึงความสำเร็จในการบริหารจัดการโครงการและประสิทธิภาพการดำเนินงานภายใต้กลยุทธ์ Lean+
Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน
หัวใจสำคัญของกำไรที่เติบโตในไตรมาสนี้ คือ การเพิ่มขึ้นของรายได้จากงานรับเหมาก่อสร้าง (EPC) และ รายการกำไรพิเศษจากการบริหารจัดการทางการเงิน ซึ่งเข้ามาช่วยชดเชยแรงกดดันจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง
1) หัวใจคืออะไร:
กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้น 21.8 ล้านบาท (YoY) มีปัจจัยบวกหลักจาก 3 ส่วน:
- รายได้งานรับเหมาก่อสร้าง: เติบโต 38.8% YoY มาอยู่ที่ 658.9 ล้านบาท โดยเฉพาะงานสถานีไฟฟ้าขนาดใหญ่ที่อยู่ในช่วงเร่งดำเนินงาน
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม: เพิ่มขึ้น 10.6 ล้านบาท ตามผลการดำเนินงานของบริษัทร่วมที่ทำธุรกิจผลิตไฟฟ้าจากพลังงานลม
- การกลับรายการผลขาดทุนด้านเครดิต (TFRS 9): มีการกลับรายการจำนวน 12.0 ล้านบาท (เทียบกับ 2.3 ล้านบาทในปีก่อน) จากการได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้การค้า
2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น:
การเติบโตของรายได้เกิดจากการเร่งส่งมอบงานโครงการสถานีไฟฟ้าและงานระบบไฟฟ้าใต้ดิน อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นรวมลดลงเหลือ 12.8% (จาก 17.2% ในปีก่อน) เนื่องจากมีการปรับประมาณการต้นทุนในโครงการที่ใกล้แล้วเสร็จและผลกระทบจากราคาวัสดุที่ผันผวน แต่บริษัทสามารถบริหารจัดการค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยเพิ่มขึ้นเพียง 1.7% แม้ปริมาณงานจะเพิ่มขึ้นมาก สะท้อนผลลัพธ์จากการปรับโครงสร้างองค์กร
3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่:
มีโอกาสต่อเนื่องในส่วนของรายได้ แต่ต้องติดตามความผันผวนของมาร์จิน: บริษัทมีมูลค่างานในมือ (Backlog) ณ ปัจจุบันอยู่ที่ 2,721 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะทยอยรับรู้รายได้ถึงปี 2571 อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นยังคงมีความเสี่ยงจากราคาวัสดุและค่าแรงที่ผันผวน รวมถึงการแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรม EPC ซึ่งฝ่ายจัดการมุ่งเน้นการคัดเลือกโครงการที่ให้ผลตอบแทนเหมาะสมและการควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวดเพื่อรักษาความสามารถในการทำกำไร
Highlight สำคัญ
- รายได้รวม: 698.6 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 36.2% YoY
- กำไรสุทธิ: 40.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 116.6% YoY
- Backlog: 2,721 ล้านบาท รองรับการรับรู้รายได้ถึงปี 2571
- การลดหนี้: ชำระคืนเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น 289 ล้านบาท ส่งผลให้ D/E Ratio ปรับตัวดีขึ้นเหลือ 0.62 เท่า
- ประสิทธิภาพ: ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย สะท้อนความสำเร็จของโครงการ Jump+ และการปรับโครงสร้างองค์กร
ภาพรวมผลประกอบการ
ผลประกอบการ Q3/2569 ปรับตัวดีขึ้นอย่างชัดเจนจากการเร่งตัวของงานก่อสร้างสถานีไฟฟ้าและระบบไฟฟ้าใต้ดิน แม้อัตรากำไรขั้นต้นจะถูกกดดันจากต้นทุนวัสดุ แต่การบริหารจัดการทางการเงินและการลดต้นทุนดอกเบี้ยจากการชำระคืนหนี้ ทำให้กำไรสุทธิเติบโตอย่างโดดเด่น
โอกาส
- การเติบโตของโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและแนวโน้มการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน (Energy Transition) ของประเทศ
- การขยายโอกาสไปยังงานพลังงานหมุนเวียนและเทคโนโลยีพลังงานสมัยใหม่
- การยกระดับองค์กรผ่านโครงการ Jump+ ช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันระยะยาว
ความเสี่ยง
- การแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรม EPC ส่งผลต่อราคาประมูลและอัตรากำไร
- ความผันผวนของราคาวัสดุก่อสร้าง ค่าแรง และราคาน้ำมัน
- ความเสี่ยงจากการบริหารโครงการขนาดใหญ่ที่อาจส่งผลต่อกระแสเงินสดและต้นทุน
สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ
- ความสามารถในการรักษาอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ท่ามกลางต้นทุนวัสดุที่ผันผวน
- ความคืบหน้าในการรับรู้รายได้จาก Backlog 2,721 ล้านบาท
- การบริหารสภาพคล่องและกระแสเงินสดจากโครงการก่อสร้าง
- ผลการดำเนินงานของบริษัทร่วม (พลังงานลม) ซึ่งเป็นแหล่งรายได้เสริมที่สำคัญ
รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง)
รายได้หลักมาจากงาน EPC (สถานีไฟฟ้า 39% และระบบไฟฟ้าใต้ดิน 53.2%) โดยบริษัทเน้นการรับรู้รายได้ตามความก้าวหน้าของงาน (Percentage of Completion) ปัจจุบันบริษัทมีสถานะการเงินที่แข็งแกร่งขึ้นด้วย D/E Ratio ที่ 0.62 เท่า และ Current Ratio ที่ 0.81 เท่า สะท้อนการบริหารจัดการหนี้สินหมุนเวียนที่ดีขึ้นจากการชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้น
ฐานะการเงินและกระแสเงินสด
บริษัทมีสินทรัพย์รวม 5,981.6 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อยจากสิ้นปี 2568 โดยมีการลดลงของลูกหนี้การค้าจากการได้รับชำระหนี้ และการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ที่เกิดจากสัญญาหมุนเวียน หนี้สินรวมลดลง 4.2% จากการชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นและระยะยาว ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น 2.3% จากกำไรสะสมที่เพิ่มขึ้น
สรุปท้าย
DEMCO ในไตรมาส 3/2569 แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวของกำไรจากการดำเนินงานหลักและการบริหารจัดการทางการเงินที่มีประสิทธิภาพ แม้จะเผชิญกับความท้าทายด้านต้นทุนก่อสร้าง แต่ด้วย Backlog ที่รองรับรายได้ในอนาคตและกลยุทธ์การปรับปรุงประสิทธิภาพองค์กร ทำให้บริษัทมีแนวโน้มการเติบโตที่มั่นคงขึ้น อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความสามารถในการรักษาอัตรากำไรท่ามกลางการแข่งขันที่สูงในอุตสาหกรรมรับเหมาก่อสร้างพลังงานต่อไป