MASTER เผยกำไร Q3 ชะลอตัวจากปัจจัยภายนอก ลุ้นฟื้นตัวแรงช่วงโค้งสุดท้ายของปี

ไฮไลท์สำคัญ: ผลประกอบการไตรมาส 3/69

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมินกำไรสุทธิไตรมาส 3/69 ของ MASTER อยู่ที่ 47 ล้านบาท แม้จะเติบโต 8.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนจากฐานที่ต่ำ แต่ถือว่าชะลอตัวลง 27.4% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน โดยมีปัจจัยกดดันจากรายได้ที่ลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากได้รับผลกระทบจากเหตุภูเขาไฟปะทุในอินโดนีเซีย และสถานการณ์น้ำท่วมในกรุงเทพฯ ช่วงปลายเดือนกันยายนที่ทำให้ลูกค้าบางส่วนต้องเลื่อนการเข้ารับบริการออกไป

วิเคราะห์เจาะลึก: ปัจจัยกดดันและแนวโน้มการเติบโต

ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) คาดว่าจะอยู่ที่ 51.2% ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากต้นทุนซิลิโคนและอุปกรณ์การแพทย์ที่ปรับตัวสูงขึ้น 10% อย่างไรก็ตาม บริษัทสามารถบริหารจัดการค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยคาดว่าจะลดลงเหลือ 38.9% ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลงเล็กน้อยเหลือ 241 ล้านบาท เพื่อสะท้อนความไม่แน่นอนของปัจจัยภายนอก แต่ยังคงคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิทั้งปีจะยังเติบโตได้ 7.5% YoY จากการบริหารต้นทุนที่ดีและการฟื้นตัวของบริษัทร่วม

ข้อสังเกต: โอกาสทองในไตรมาส 4 และกลุ่มลูกค้าใหม่

ฝ่ายวิจัยมองว่าแนวโน้มไตรมาส 4/69 จะกลับมาฟื้นตัวอย่างโดดเด่น (QoQ) เนื่องจากเข้าสู่ช่วง High Season ของลูกค้าไทย ประกอบกับการทยอยรับรู้รายได้จากเคสที่เลื่อนมาจากช่วงน้ำท่วม และสัญญาณการกลับมาของลูกค้าอินโดนีเซีย นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยบวกจากการขยายฐานลูกค้าต่างชาติกลุ่มใหม่ที่ใช้ภาษาอังกฤษเป็นหลัก ซึ่งหันมาเลือกประเทศไทยแทนตุรกีจากความไม่แน่นอนในภูมิภาคตะวันออกกลาง ซึ่งจะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญในการฟื้นตัวของรายได้และกำไรในระยะถัดไป

สรุปคำแนะนำการลงทุน

บล.เอเซียพลัส ได้ปรับราคาเหมาะสมปี 2570 ของ MASTER ไว้ที่ 10.00 บาท โดยใช้วิธีการประเมินมูลค่าที่สะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นผ่านการปรับค่าเบต้า แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรลงบ้าง แต่ฝ่ายวิจัยมองว่าปัจจัยลบต่างๆ ได้สะท้อนไปในราคาหุ้นมากพอสมควรแล้ว จึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับนักลงทุนที่มองหาโอกาสเติบโตในช่วงการฟื้นตัวปลายปีนี้