KGI ปรับเพิ่มคำแนะนำ LH รับอานิสงส์ธุรกิจคอนโดและโรงแรมหนุนกำไรฟื้นตัว
ไฮไลท์สำคัญ: จับตาการเติบโตจากธุรกิจใหม่และกำไรที่คาดว่าจะพุ่งแรงในไตรมาส 4
บริษัท แลนด์แอนด์เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) หรือ LH ได้รับการปรับเพิ่มคำแนะนำจาก KGI เป็น "Outperform" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.20 บาท (จากเดิม 4.00 บาท) ซึ่งคิดเป็น Upside ประมาณ 20% โดยโบรกเกอร์มองว่าธุรกิจคอนโดมิเนียมโครงการ "Wanwayla" และธุรกิจโรงแรมจะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญที่ช่วยหนุนการเติบโตของบริษัทในช่วงที่เหลือของปี 2569 ต่อเนื่องถึงปี 2570
เจาะลึกเนื้อหา: คาดการณ์กำไรไตรมาส 3 และแรงส่งสำคัญในไตรมาส 4
KGI คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 ของ LH อยู่ที่ 604 ล้านบาท (+15% QoQ, -23% YoY) โดยได้รับแรงหนุนจากการควบคุมค่าใช้จ่ายและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจที่อยู่อาศัยจะยังคงอ่อนแออยู่ที่ 13% ก็ตาม สำหรับไตรมาส 4/2569 คาดว่าจะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดของปี จากการโอนกรรมสิทธิ์โครงการคอนโดมิเนียม Wanwayla มูลค่า 1.5 หมื่นล้านบาท (มียอดขายแล้ว 60%) รวมถึงเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจโรงแรมและการเปิดตัวโครงการ Grande Centre Point Voyage Pattaya นอกจากนี้ยังมีรายการพิเศษจากการขายสินทรัพย์โรงแรมในสหรัฐฯ และ GCP สุรวงศ์ เข้ามาเสริมกำไรอีกประมาณ 750 ล้านบาท
ข้อสังเกต: การปรับประมาณการและปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม
นักวิเคราะห์ได้ปรับลดประมาณการรายได้จากที่อยู่อาศัยปี 2569 ลง 5% เนื่องจากยอดขาย 9 เดือนแรกที่ค่อนข้างอ่อนแอ อย่างไรก็ตาม ได้ปรับเพิ่มประมาณการรายได้จากธุรกิจโรงแรมและบริการขึ้นเป็น 1 หมื่นล้านบาท สำหรับปี 2570 คาดว่ากำไรจะเติบโตอย่างโดดเด่นถึง 42% YoY สู่ระดับ 4.45 พันล้านบาท จากการเร่งโอนคอนโดมิเนียมที่มีมาร์จิ้นสูง ทั้งนี้ นักลงทุนควรติดตามปัจจัยเสี่ยงด้านภาวะเศรษฐกิจ มาตรการกระตุ้นจากภาครัฐ มาตรฐานการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวด และปัญหาหนี้ครัวเรือนที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดโอนและยอดขายในอนาคต
ส่วนสรุป: มุมมองการลงทุนและผลตอบแทนจากเงินปันผล
KGI ใช้วิธีประเมินมูลค่าหุ้นแบบ SOTP (Sum-of-the-Parts) โดยให้มูลค่าธุรกิจหลัก 1.20 บาท และมูลค่าการลงทุน 3.00 บาท รวมเป็นราคาเป้าหมาย 4.20 บาท นอกจากปัจจัยบวกจากการฟื้นตัวของกำไรใน 4 ไตรมาสข้างหน้าแล้ว LH ยังมีความน่าสนใจในแง่ของ ผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ที่สูงกว่า 7% ต่อปี ในช่วงปี 2569-2570 ซึ่งถือเป็นจุดเด่นที่ช่วยสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนในระยะยาว