GPSC เผชิญแรงกดดันระยะสั้นจากต้นทุนพลังงานพุ่ง โบรกฯ มองเป็นโอกาสสะสมรับอนาคต

สรุปภาพรวมและคำแนะนำการลงทุน

บล.โกลเบล็ก (Globlex) ออกบทวิเคราะห์หุ้น GPSC โดยยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 65.00 บาท แม้คาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาส 3/2569 จะได้รับแรงกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นและยอดขายไฟฟ้าที่ลดลง แต่ในระยะยาวบริษัทมีปัจจัยบวกสนับสนุนจากความต้องการใช้ไฟฟ้าของกลุ่ม Data Center และโอกาสจากแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้า (PDP 2026) รวมถึงศักยภาพในการขยายโครงการพลังงานหมุนเวียนและที่ดินสำหรับพัฒนาโครงการไฟฟ้าในอนาคต

วิเคราะห์ผลประกอบการและปัจจัยกระทบ

สำหรับไตรมาส 3/2569 คาดว่ากำไรสุทธิหลักจะอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท ลดลงจาก 2.1 พันล้านบาทในไตรมาส 2/2569 เนื่องจาก ยอดขายไฟฟ้าลดลง 5% จากไตรมาสก่อน โดยเฉพาะกลุ่ม IPP และต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้นเป็น 397 บาท/mmbtu (เทียบกับ 358 บาท/mmbtu ในไตรมาสก่อน) รวมถึงต้นทุนถ่านหินที่สูงขึ้น นอกจากนี้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมยังได้รับผลกระทบจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรสุทธิรวมจะอยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท โดยมีกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเข้ามาช่วยพยุง

ข้อสังเกตด้านต้นทุนและแนวโน้มการฟื้นตัว

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า อัตรากำไร (Margin) ของกลุ่ม SPP กำลังเผชิญความกดดัน เนื่องจากค่า Ft ที่ปรับขึ้นไม่เพียงพอต่อการชดเชยต้นทุนก๊าซที่พุ่งสูงขึ้น โดยคาดว่าต้นทุนก๊าซจะแตะระดับสูงสุดในไตรมาส 4/2569 ที่ 440 บาท/mmbtu ก่อนจะเริ่มปรับตัวลดลงในปี 2570 สู่ระดับเฉลี่ย 320 บาท/mmbtu ตามปริมาณ LNG ในตลาดโลกที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกต่อการฟื้นตัวของกำไรในอนาคต

สรุปมุมมองการเติบโต

แม้ผลประกอบการระยะสั้นจะดูชะลอตัวจากปัจจัยด้านต้นทุน แต่โบรกเกอร์ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อพื้นฐานของ GPSC โดยประเมินกำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 7,696 ล้านบาท และคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องในปี 2570 และ 2571 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากกลยุทธ์การขยายพลังงานสะอาดและเทคโนโลยีพลังงานแห่งอนาคต ทำให้ราคาเป้าหมายที่ 65 บาท ยังคงมีความน่าสนใจสำหรับการลงทุนระยะยาว