จับตา Gulf Space Technology กับโอกาสฟื้นตัวจากโครงการ USO #3

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น Gulf Space Technology (GST) โดยกำหนดราคาเป้าหมายไว้ที่ 14.70 บาท (อ้างอิงวิธี WACC 8.2% และ L-T 0%) แม้ผลประกอบการในระยะสั้นจะยังคงเผชิญกับภาวะขาดทุน แต่บริษัทมีปัจจัยบวกสำคัญจากการรับงานโครงการ USO #3 ที่จะเป็นแรงหนุนหลักในการพลิกฟื้นธุรกิจ (Turnaround) ในอนาคต

วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม

สำหรับผลประกอบการในไตรมาส 3/2569 (3Q26F) คาดว่าจะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 35 ล้านบาท แม้จะยังคงขาดทุนแต่ถือว่า ปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาส 2/2569 ที่ขาดทุน 87 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ธุรกิจที่อิงโครงการ (Project-based) ที่เพิ่มขึ้นและการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม การรับรู้รายได้จากโครงการ USO #3 มีแนวโน้มล่าช้าออกไปจนถึงไตรมาส 1/2570 ส่งผลให้ประมาณการขาดทุนทั้งปี 2569 ยังคงอยู่ที่ 205 ล้านบาท ทั้งนี้ในไตรมาส 3/2569 คาดว่าจะมีการบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเข้ามาช่วยพยุงผลการดำเนินงานอีก 23 ล้านบาท

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในไตรมาส 3/2569 มีแนวโน้มลดลงเหลือ 19.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ 31.4% เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากธุรกิจดาวเทียมที่มีอัตรากำไรสูงลดลง นอกจากนี้ การเลื่อนรับรู้รายได้จากโครงการ USO #3 จากเดิมที่คาดว่าจะเริ่มในไตรมาส 4/2569 ไปเป็นไตรมาส 1/2570 ถือเป็น ปัจจัยกดดันระยะสั้น (Downside) ต่อประมาณการปี 2569 แต่ในทางกลับกันจะเป็น ผลบวกต่อประมาณการกำไรในปี 2570 ที่คาดว่าจะทำได้ถึง 65 ล้านบาท

ส่วนสรุป

โดยรวมแล้ว KSS มองว่า GST ยังคงเป็นหุ้นในกลุ่ม Turnaround ที่น่าสนใจ แม้จะมีอุปสรรคเรื่องความล่าช้าของโครงการในระยะสั้น แต่ด้วยศักยภาพของงานโครงการ USO #3 จะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่ชัดเจนในปี 2570 นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของการรับรู้รายได้และสถานะทางการเงินอย่างใกล้ชิด โดยราคาเป้าหมาย 14.70 บาท สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในการฟื้นตัวของบริษัทในระยะยาว