BH ผลงานไตรมาส 3 แกร่งเกินคาด รับอานิสงส์ผู้ป่วยต่างชาติฟื้นตัว

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรโตสวนกระแส

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมินผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ของ BH ว่าจะยังคงความแข็งแกร่ง โดยคาดการณ์กำไรสุทธิไว้ที่ 2,111 ล้านบาท เติบโต +3.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และ +11.7% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ซึ่งเป็นผลมาจากรายได้โรงพยาบาลที่ขยายตัวได้ดี รวมถึงการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพและการปรับโครงสร้างผู้ป่วยให้มีคุณภาพสูงขึ้น

เจาะลึกปัจจัยหนุนการเติบโต

แรงขับเคลื่อนหลักมาจากกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะตะวันออกกลางที่มีสัดส่วนรายได้สูงถึง 23% ซึ่งฟื้นตัวอย่างชัดเจนหลังสถานการณ์ความขัดแย้งในอิหร่านคลี่คลาย นอกจากนี้ BH ยังได้รับอานิสงส์จากผู้ป่วยไทยที่เข้ามารับการรักษาเคสซับซ้อนและโรคระบาดตามฤดูกาล ส่งผลให้คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) จะปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 53.2% และมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A/Sales) ที่ลดลงเหลือ 15.9% สะท้อนถึงคุณภาพกำไรที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 4/2569 คาดว่ากำไรจะชะลอตัวลงเล็กน้อยในเชิง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ยังคงเติบโตได้เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยมีปัจจัยบวกจากธุรกิจตรวจสุขภาพ (Health Check-up) ที่เป็นช่วง High Season และการกลับมาใช้บริการของผู้ป่วยที่เลื่อนนัดจากเหตุน้ำท่วม ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปี 2569 ไว้ที่ 7,810 ล้านบาท (+4.0% YoY) โดยมีประเด็นที่ต้องติดตามคือความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายการจัดการข้อมูลข้ามพรมแดน ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการประเมินความเสี่ยง ESG ของบริษัท

สรุปคำแนะนำการลงทุน

บล.เอเซียพลัส คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2570 ไว้ที่ 225.00 บาทต่อหุ้น ซึ่งคำนวณด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) คิดเป็น Upside ประมาณ 20% จากราคาปัจจุบัน โดยมองว่า BH เป็นหุ้นที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งจากการฟื้นตัวของฐานลูกค้าต่างชาติและประสิทธิภาพในการทำกำไรที่โดดเด่น เหมาะสำหรับการลงทุนระยะยาว