บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" ASW แต่ลดราคาเป้าหมายเหลือ 9.10 บาท สะท้อนตลาดอสังหาฯ อ่อนแอ
P/E 3.89 YIELD 0.00 ราคา 6.30 (0.80%)
ไฮไลท์สำคัญ: ASW กำไร 4Q24 ดีกว่าคาด แต่ถูกกดดันจากปัจจัยมหภาค
บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น Assetwise (ASW) แต่ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ลงเหลือ 9.10 บาท (จากเดิม) เพื่อสะท้อนแรงกดดันจากปัจจัยมหภาคและภาพรวมตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนแอ แม้กำไรปกติ 4Q24 จะดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ 8% จากการควบคุมต้นทุนที่ดีในธุรกิจให้เช่าและบริการ แต่ผลประกอบการโดยรวมยังคงลดลง QoQ และ YoY
ผลประกอบการ 4Q24: กำไรลดลงจากรายได้โอนที่ชะลอตัว
ASW รายงานรายได้และกำไรปกติ 4Q24 ที่ 2.2 พันล้านบาท (-31% QoQ, -3% YoY) และ 157 ล้านบาท (-65% QoQ, -61% YoY) ตามลำดับ ผลประกอบการที่ลดลงเป็นผลมาจากรายได้การโอนที่ชะลอตัว เนื่องจากโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่ส่วนใหญ่อยู่ในช่วง 2Q-3Q24 อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 41.5% (+244 bps QoQ, -113 bps YoY) ขณะที่ SG&A/Sales เพิ่มขึ้นสูงจากค่าใช้จ่ายทางการตลาดของการเปิดโครงการใหม่ 4 โครงการ บริษัทฯ ประกาศงดจ่ายเงินปันผลงวดปี 2024
แนวโน้มและกลยุทธ์: คาด 1Q25 กลับมาเติบโต, โครงการภูเก็ตหนุน
บล.หยวนต้าคาดว่าแนวโน้มผลประกอบการ 1Q25 จะกลับมาเติบโต QoQ จากฐานต่ำ และไม่มีโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่ใน 4Q24 แต่คาดลดลง YoY เนื่องจากมีแนวสูงสร้างเสร็จใหม่เพียง 2 แห่ง ปี 2025 คาดว่ายอด Presales จะทรงตัว YoY โดยโครงการในภูเก็ตจะเป็นตัวแปรสำคัญในการผลักดันยอดขายและยอดโอน จากแผนเปิดตัวโครงการใหม่ในภูเก็ต 5 แห่ง (มูลค่าคิดเป็นสัดส่วน 55% ของทั้งหมด)
ประมาณการและคำแนะนำ: คงประมาณการกำไรปี 2025, แนะไม่ต้องรีบลงทุน
บล.หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 1.5 พันล้านบาท (+9% YoY) โดยสิ้นปี 2024 บริษัทฯ มี Backlog มูลค่า 2.5 หมื่นล้านบาท ซึ่งมีแผนโอนในปี 2025 จำนวน 1.2 หมื่นล้านบาท บล.หยวนต้าปรับลด PER ของหุ้นลงเป็น 5.4 เท่า (-1.0 SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 4 ปี) เพื่อสะท้อนแรงกดดันปัจจัยมหภาคและตลาดอสังหาฯ ที่อ่อนแอ ทำให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่สิ้นปี 2025 ที่ 9.10 บาท แม้ทางพื้นฐานจะคงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ในระยะสั้นราคาหุ้นยังขาด Catalyst หนุน คาดผลประกอบการจะเริ่มกลับมาน่าสนใจช่วง 2H25 เป็นต้นไปจากโครงการในภูเก็ตเริ่มส่งมอบ จึงแนะนำไม่ต้องรีบเข้าลงทุน