MASTER ฟื้นตัวต่อเนื่อง โบรกฯ มองผ่านจุดต่ำสุด ปรับราคาเป้าหมายขึ้นรับกำไรโต

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด รายงานผลประกอบการของ MASTER ในไตรมาส 2/2569 โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 65 ล้านบาท เติบโตขึ้น 6% จากไตรมาสก่อน (QoQ) และ 22% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) ซึ่งเป็นผลมาจากการฟื้นตัวของรายได้ในประเทศและการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ส่งผลให้โบรกเกอร์ปรับประมาณการกำไรปี 2569-2570 ขึ้น และปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 10.10 บาท

เจาะลึกผลประกอบการและแนวโน้มการเติบโต

ในไตรมาส 2/2569 MASTER มีรายได้รวม 457 ล้านบาท โดยรายได้จากศัลยกรรมยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลักเนื่องจากมีความอ่อนไหวต่อราคาน้อย ขณะที่ธุรกิจ Skin Care ยังคงเผชิญการแข่งขันสูง ด้านอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 54% จาก 52% ในไตรมาส 1/2569 สำหรับแนวโน้มในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 (2H26) คาดว่าจะเติบโตได้ดีกว่าครึ่งปีแรก (1H26) โดยเฉพาะในไตรมาส 4/2569 ซึ่งเป็นช่วง High Season ของธุรกิจ อย่างไรก็ตาม โบรกเกอร์คาดการณ์ว่าอาจมีการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนในบริษัทร่วม (Kin) ประมาณ 40 ล้านบาท ในไตรมาส 4/2569 ซึ่งหากไม่รวมรายการดังกล่าว กำไรปกติปี 2569 จะอยู่ที่ 235 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.1% YoY

ข้อสังเกตด้านการเงินและการลงทุน

บริษัทมีการบริหารจัดการหนี้สินที่ดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยดอกเบี้ยจ่ายลดลงถึง 50% QoQ จากการชำระคืนหนี้สถาบันการเงิน ทำให้สถานะทางการเงินมีความแข็งแกร่งขึ้น ทั้งนี้ นักวิเคราะห์ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2567 ขึ้น 25% เป็น 262 ล้านบาท (เติบโต 11% YoY) โดยปรับเพิ่มสมมติฐาน GPM เป็น 55% และเพิ่มส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเป็น 55 ล้านบาท สะท้อนความเชื่อมั่นว่าผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว แม้การแข่งขันในอุตสาหกรรมจะยังคงอยู่ในระดับสูงก็ตาม

สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บล.หยวนต้า ปรับราคาเป้าหมายของ MASTER ขึ้นเป็น 10.10 บาท (จากเดิม 8.70 บาท) โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าอิง PER ที่ระดับ 13 เท่า ซึ่งให้ Upside gain ประมาณ 11.6% จากราคาปิดล่าสุด โดยยังคงคำแนะนำ TRADING เพื่อให้นักลงทุนเก็งกำไรตามการฟื้นตัวของผลประกอบการที่ชัดเจนขึ้นในช่วงปลายปี