BDMS ส่งสัญญาณกำไรผ่านจุดต่ำสุด ลุ้นฟื้นตัวแรงครึ่งปีหลัง

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด (มหาชน) หรือ BDMS เผยผลการดำเนินงานเดือนกรกฎาคม 2569 มีการเร่งตัวขึ้นอย่างโดดเด่น โดยรายได้โรงพยาบาลเติบโต 8% YoY เทียบกับช่วงครึ่งปีแรกที่โตเพียง 1% YoY สะท้อนถึงโมเมนตัมการเติบโตที่แข็งแกร่งในครึ่งปีหลัง ทั้งจากกลุ่มผู้ป่วยไทยและต่างชาติ โดยบริษัทคงเป้ารายได้ปี 2569 เติบโต 2–4% และรักษา EBITDA Margin ไว้ที่ 24%

วิเคราะห์ผลประกอบการและมุมมองโบรกเกอร์

บริษัทหลักทรัพย์ LHS ให้คำแนะนำ "ซื้อ" โดยกำหนดราคาเป้าหมายที่ 25.00 บาท ด้วยวิธี DCF (อิง WACC 7.4% และ LTG 3%) โดยมองว่ากำไรในไตรมาส 2/2569 เป็นจุดต่ำสุดของปี และคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 3/2569 แรงหนุนสำคัญมาจากรายได้ผู้ป่วยไทยที่โต 9% YoY และผู้ป่วยต่างชาติที่โต 6% YoY (หากไม่รวมกัมพูชาและตะวันออกกลางจะเติบโตสูงถึง 14% YoY) นอกจากนี้ รายได้จากกลุ่มผู้ป่วยประกันและการรักษาโรคซับซ้อนยังเติบโตได้ดี ช่วยยกระดับคุณภาพรายได้และอัตรากำไรให้สูงขึ้น

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

แม้ภาพรวมจะดูสดใส แต่ยังมีประเด็นที่ต้องจับตาคือ แรงกดดันจากรายได้กลุ่มตะวันออกกลางและกัมพูชา แม้จะเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวที่ดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาส 2/2569 แต่ยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด อย่างไรก็ตาม ยอดจองผู้ป่วยต่างชาติในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้นเป็นกว่า 40,000 ราย สะท้อนถึงความต้องการใช้บริการที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ BDMS เน้นกลยุทธ์เพิ่มประสิทธิภาพเครือข่ายมากกว่าการเปิดโรงพยาบาลใหม่ ซึ่งช่วยลดภาระต้นทุนและเพิ่มอัตราการใช้บริการ (Utilization Rate) ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

สรุปภาพรวมการลงทุน

ด้วยแนวโน้มรายได้ที่เร่งตัวขึ้นและสัดส่วนการรักษาโรคซับซ้อนที่เพิ่มขึ้น ทำให้ BDMS มีความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นในระยะกลาง นักลงทุนควรจับตาปัจจัยเสี่ยงด้านเศรษฐกิจและการท่องเที่ยว รวมถึงสถานการณ์ความไม่สงบในตะวันออกกลางที่อาจส่งผลกระทบต่อจำนวนผู้ป่วยต่างชาติ อย่างไรก็ตาม ด้วยราคาเป้าหมายที่ 25 บาท ถือว่ามี Upside ที่น่าสนใจถึง 26% จากราคาปิดปัจจุบันที่ 19.80 บาท