MAJOR ลุ้นครึ่งปีหลังฟื้นตัวแรง หนุนด้วยหนังฟอร์มยักษ์เข้าฉายเพียบ

โบรกเกอร์ชี้เป้า 9.20 บาท รับอานิสงส์หนังทำเงิน

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์หุ้น MAJOR โดยคงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2027 ที่ 9.20 บาท โดยใช้วิธีประเมินมูลค่าแบบ DCF (WACC 7.8% และ Terminal growth 2.5%) มองว่าราคาปัจจุบันที่ซื้อขายด้วย PER เพียง 11.1 เท่า ถือว่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 10 ปีที่ 18 เท่าอย่างมาก

เจาะลึกกลยุทธ์การเติบโตและผลประกอบการ

ผู้บริหาร MAJOR มีมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการใน 2H26 ว่าจะเติบโตขึ้นจากครึ่งปีแรกและฟื้นตัว YoY จากจำนวนภาพยนตร์ไทยและฮอลลีวูดฟอร์มใหญ่ที่เข้าฉายมากขึ้น โดยเฉพาะ Avengers: Doomsday และ The Hunger Games: Sunrise on the Reaping ซึ่งจะช่วยหนุนรายได้จากการจำหน่ายตั๋ว รวมถึงยอดขายป๊อปคอร์นและเครื่องดื่ม นอกจากนี้ รายได้จากธุรกิจโฆษณาเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวชัดเจนตั้งแต่ 2Q26 ซึ่งเป็นปัจจัยบวกช่วยลดความผันผวนของรายได้หลัก

ข้อสังเกตด้านการบริหารจัดการและแผนขยายธุรกิจ

บริษัทเน้นการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง ทั้งการคืนพื้นที่เช่าในสาขาที่ไม่ทำกำไรและการปิดโรงภาพยนตร์บางแห่งเพื่อลดต้นทุนคงที่ ในขณะเดียวกันยังเดินหน้าขยายสาขาใหม่ 25–30 โรงในปี 2026 และขยายโรงภาพยนตร์ IMAX เพิ่มอีก 4 โรงในช่วงปี 2026–2027 เพื่อรองรับความต้องการชมภาพยนตร์ในรูปแบบ Premium Cinema ที่มีราคาตั๋วสูงกว่าปกติ อย่างไรก็ตาม ระดับการฟื้นตัวของรายได้ยังคงขึ้นอยู่กับความสำเร็จของภาพยนตร์แต่ละเรื่องและกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ยังฟื้นตัวจำกัด

สรุปภาพรวมการลงทุน

แม้ผลประกอบการใน 1H26 จะชะลอตัวลง แต่ด้วยแผนการฉายภาพยนตร์ไทยที่เพิ่มขึ้นเป็น 64 เรื่องในปีนี้ (จาก 55 เรื่องในปีก่อน) ประกอบกับการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ จะเป็นแรงส่งสำคัญให้ผลประกอบการใน 2H26 กลับมาโดดเด่น ทั้งนี้ MAJOR ยังคงสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งด้วย Net gearing ที่ลดลงต่อเนื่อง สะท้อนถึงการบริหารจัดการหนี้สินและเงินสดที่ดีขึ้น