แสนสิริลุ้นกำไรไตรมาส 3 พุ่งรับอานิสงส์โอนคอนโดใหม่ พร้อมคงราคาเป้าหมาย 1.60 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

โบรกเกอร์ PST (ฟิลลิป) ประเมินแนวโน้มผลประกอบการของ SIRI ในช่วงไตรมาส 3/2569 มีทิศทาง เติบโตโดดเด่นทั้งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (y-y) และไตรมาสก่อนหน้า (q-q) โดยได้รับแรงหนุนจากการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดมิเนียมที่ครบกำหนดหลายโครงการ รวมถึงการรับรู้กำไรพิเศษจากการร่วมทุน (JV) และการขายคลังสินค้าเข้ากอง REIT ซึ่งช่วยสนับสนุนภาพรวมกำไรทั้งปีให้ฟื้นตัวต่อเนื่องแบบไตรมาสต่อไตรมาส

เจาะลึกสถานการณ์การดำเนินงาน

ในไตรมาส 3/2569 บริษัทมีแผนโอนคอนโดมิเนียม 4 โครงการใหญ่ ได้แก่ THE BASE Ratchada 19, Via ARI, dcondo kiri และ SHUSH Ratchathewi นอกจากนี้ยังมีโครงการ THE BASE Cherngtalay ที่ยังโอนได้อย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ฟื้นตัวดีขึ้น จากการปรับ Product mix ที่เน้นโครงการแนวราบมากขึ้น สำหรับไตรมาส 4/2569 คาดว่าจะเป็นจุดสูงสุดของปีจากกำไรพิเศษ JV อีก 2 โครงการ และการรับเงินก้อนใหญ่จาก The Standard กว่า 13.8 ล้านเหรียญสหรัฐ ทั้งนี้บริษัทได้ประกาศจ่ายปันผลครึ่งปีแรก 0.05 บาท (XD 27 ส.ค. 69) โดยคาดการณ์ปันผลรวมทั้งปีที่ 0.13 บาท คิดเป็น Dividend Yield สูงถึง 8.6%

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

แม้ภาพรวมกำไรจะฟื้นตัว แต่ในส่วนของสินค้าแนวราบยังคงเผชิญกับ การแข่งขันที่รุนแรง ทำให้บริษัทต้องทำโปรโมชันเพื่อกระตุ้นยอดขาย ส่งผลให้ GPM ในปีนี้อาจต่ำกว่าเป้าหมายที่ 30% โดยคาดการณ์ไว้ที่ 28.2% อย่างไรก็ตาม สินค้าแนวสูงในจังหวัดท่องเที่ยวถือว่าทำผลงานได้ดีเยี่ยม เช่น โครงการ dcondo vite (พัทยา) ที่มียอดขายแล้วถึง 95% ซึ่งเป็นปัจจัยบวกที่ช่วยพยุงราคาหุ้นได้เป็นอย่างดี

สรุปคำแนะนำการลงทุน

PST คงราคาพื้นฐานปี 2569 ของ SIRI ไว้ที่ 1.60 บาท โดยใช้วิธีคิดจาก P/E Ratio ที่ระดับ 7.5 เท่า แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรปกติลงจากประเด็น GPM แต่ได้กำไรพิเศษเข้ามาทดแทนจนทำให้กำไรสุทธิยังคงเดิม ประกอบกับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่อยู่ในระดับสูง จึงยังคงคำแนะนำ “ทยอยซื้อ” เพื่อรับผลตอบแทนที่น่าสนใจ