SAPPE ลุ้นผลงานไตรมาส 3 พุ่งรับไฮซีซั่น แม้ปรับลดเป้าหมายรายได้ปีนี้

แนวโน้มเติบโตโดดเด่นในไตรมาส 3

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมินแนวโน้มผลประกอบการของ SAPPE ในช่วงไตรมาส 3/69 ว่ามีโอกาสเติบโตได้ทั้งจากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) โดยคาดว่าจะทำจุดสูงสุดของปีจากปัจจัยฤดูกาลที่เป็นช่วงไฮซีซั่นของการส่งออก ประกอบกับการฟื้นตัวของตลาดตะวันออกกลางและฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ปรับลดเป้าหมายการเติบโตของรายได้ในปี 2569 ลงเหลือ 10%-15% จากเดิมที่ 15% เนื่องจากได้รับผลกระทบจากสงครามในอิหร่าน การเลื่อนแผนกระจายสินค้าในอินโดนีเซียไปเป็นไตรมาส 1/70 และการเติบโตที่ชะลอตัวของตลาดเกาหลีใต้

บริหารจัดการต้นทุนท่ามกลางความท้าทาย

ในด้านมาร์จิ้นไตรมาส 3/69 คาดว่าจะทรงตัวหรือสูงขึ้นเล็กน้อยจากอานิสงส์ของการประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale) ตามปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น แต่จะถูกหักล้างบางส่วนจากต้นทุนบรรจุภัณฑ์และพลังงานที่สูงขึ้นจากภาวะสงคราม นอกจากนี้ บริษัทยังคงรักษาระดับค่าใช้จ่ายด้านการตลาดให้สูงต่อเนื่องในครึ่งปีหลัง เพื่อสร้างแบรนด์ให้แข็งแกร่งในตลาดต่างประเทศ ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคาดการณ์กำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 836 ล้านบาท (+6% YoY) และคาดว่ากำไรจะอ่อนตัวลงในไตรมาส 4/69 เนื่องจากเป็นช่วงโลว์ซีซั่นของการส่งออก

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม

นักลงทุนควรจับตาความเสี่ยงด้านความผันผวนของค่าเงินบาท เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่เป็นสกุลดอลลาร์สหรัฐ รวมถึงความผันผวนของราคาวัตถุดิบหลักอย่างน้ำตาล วุ้นมะพร้าว และเม็ดพลาสติก PET นอกจากนี้ ภาวะเศรษฐกิจโลกและสถานการณ์ความไม่แน่นอนทางการค้ายังคงเป็นปัจจัยกดดันสำคัญ รวมถึงการแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรมเครื่องดื่ม ทั้งนี้ SAPPE มีคะแนน ESG ในระดับค่อนข้างดี (หุ้นยั่งยืนระดับ A จาก SET) โดยมีประเด็นที่ต้องติดตามคือความผันผวนของสภาพภูมิอากาศที่อาจกระทบต่อความต้องการสินค้า

คำแนะนำการลงทุนและราคาเป้าหมาย

บล.เอเซียพลัส คงคำแนะนำ “Trading” โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 35.00 บาท อิงค่า PER ที่ 11.5 เท่า (-1.25S.D.) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของผลประกอบการในไตรมาส 3/69 และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ที่จูงใจ โดยคาดว่าจะอยู่ที่ 6.2% สำหรับปี 2569 และ 6.8% สำหรับปี 2570 ตามลำดับ