CK ผลงานไตรมาส 2 แกร่งเกินคาด โบรกฯ ชี้เป้า 25.90 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) หรือ CK โชว์ฟอร์มโดดเด่นในไตรมาส 2/2569 โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 800 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 143.1% จากไตรมาสก่อนหน้า และสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ถึง 14% โดยได้รับแรงหนุนสำคัญจากส่วนแบ่งกำไรของบริษัทร่วมที่เติบโตได้ดีกว่าเป้าหมาย

เจาะลึกผลประกอบการและการดำเนินงาน

สำหรับผลการดำเนินงานในไตรมาส 2/2569 บริษัทมีรายได้จากงานก่อสร้างอยู่ที่ 11,339 ล้านบาท แม้จะลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน แต่ยังคงเติบโต 5.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีการรับรู้รายได้จากโครงการหลักอย่างต่อเนื่อง เช่น รถไฟฟ้าสายสีส้ม, รถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ และโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำหลวงพระบาง ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 8.1% ซึ่งสูงกว่ากรอบปกติที่ 7-8% จากการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพและการล็อกราคาวัสดุก่อสร้างไว้ล่วงหน้า

ข้อสังเกตและแนวโน้มการเติบโต

นักวิเคราะห์จาก บล.หยวนต้า ประเมินว่าแนวโน้มกำไรในไตรมาส 3/2569 จะเติบโตต่อเนื่องจากไตรมาสก่อน โดยมีปัจจัยบวกจากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว (CKP) ที่เข้าสู่ช่วง High Season นอกจากนี้ บริษัทยังมีโอกาสรับงานใหม่เพิ่มขึ้น โดยคาดการณ์ว่า Backlog ณ สิ้นปี 2569 จะพุ่งแตะระดับ 200,000 ล้านบาท จากการเข้าประมูลโครงการภาครัฐขนาดใหญ่ อาทิ โครงการขยายสนามบินสุวรรณภูมิ, มอเตอร์เวย์ M5 และ M9 รวมถึงรถไฟความเร็วสูงไทย-จีน เฟสที่ 2 ซึ่งจะช่วยสร้างความมั่นคงของรายได้ในอีก 4-5 ปีข้างหน้า

สรุปคำแนะนำการลงทุน

บล.หยวนต้า คงประมาณการกำไรปี 2569 ไว้ที่ 2,194 ล้านบาท และคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยให้ ราคาเป้าหมายที่ 25.90 บาท อ้างอิงวิธี SOTP Valuation และ PER ธุรกิจรับเหมาที่ 12 เท่า ซึ่งราคาปัจจุบันยังมี Upside ให้ปรับตัวขึ้นได้อีกถึง 43.9% ถือเป็นโอกาสที่ดีสำหรับนักลงทุนที่มองหาหุ้นรับเหมาก่อสร้างที่มีพื้นฐานแกร่งและมีงานในมือรองรับการเติบโตในระยะยาว