หยวนต้าชี้ BA กำไร 2Q26 ผ่านจุดต่ำสุด ลุ้นฟื้นตัวแรงรับไฮซีซั่นสมุย

สรุปประเด็นสำคัญและคำแนะนำการลงทุน

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) คงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น BA โดยปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2027 ที่ 22.50 บาท ด้วยวิธี SOTP (Adjusted EV/EBITDA และมูลค่าเงินลงทุน) โดยมองว่าผลประกอบการไตรมาส 2/2569 เป็นจุดต่ำสุดของปี และคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวที่โดดเด่นในไตรมาส 3/2569 จากการเข้าสู่ช่วง High Season ของเส้นทางบินสมุย ซึ่งเป็นรายได้หลักของบริษัท

วิเคราะห์ผลประกอบการไตรมาส 2/2569

BA รายงานกำไรปกติในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 350 ล้านบาท (-82% QoQ, -29% YoY) ซึ่ง ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ โดยได้รับแรงหนุนจากธุรกิจสายการบินที่มี Passenger Yield เพิ่มขึ้น 7% YoY จากการปรับขึ้น Fuel Surcharge และ Load Factor ที่ปรับตัวดีขึ้น 800bps อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการถูกกดดันจาก ต้นทุนน้ำมันอากาศยาน (Jet Fuel) ที่พุ่งสูงขึ้น 62% QoQ และค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงรายได้ธุรกิจ Non-Aero ที่ชะลอตัวลงในช่วงสงคราม ทั้งนี้บริษัทได้รับผลบวกจาก เงินปันผลรับที่เพิ่มขึ้น 60% YoY จากการจ่ายปันผลพิเศษของ BDMS

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า แม้ไตรมาส 2 จะได้รับผลกระทบจากต้นทุนพลังงาน แต่ในระยะสั้น ต้นทุน Jet Fuel ในไตรมาส 3/2569 มีแนวโน้มลดลง 27% QoQ ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกต่อการทำกำไร นอกจากนี้ การท่องเที่ยวเกาะสมุยที่ยังคงแข็งแกร่งจะช่วยชดเชยต้นทุนได้บางส่วน สำหรับสถานะทางการเงิน BA ยังคงมีความสามารถในการจ่ายปันผลที่น่าสนใจ โดยคาดการณ์ Div. Yield สูงถึง 6.4% ต่อปี อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระวังความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก และความผันผวนของราคาน้ำมัน

สรุปภาพรวมการเติบโต

ภาพรวมกำไรปกติในครึ่งปีแรก (1H26) คิดเป็น 62% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2026 ที่ 3,691 ล้านบาท แม้ผลประกอบการครึ่งปีหลังอาจชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับฐานที่สูงในไตรมาส 1 แต่ด้วยกลยุทธ์การบริหารจัดการเส้นทางบินและรายได้จากธุรกิจสนามบินที่มั่นคง ทำให้ BA ยังคงเป็นหุ้นที่น่าสนใจ โดยหยวนต้าแนะนำให้ “ทยอยสะสม” ในจังหวะที่ราคาหุ้นพักตัวเพื่อรับโอกาสการเติบโตในระยะยาว