CRC เดินเกมรุกเข้าซื้อกิจการ Max Valu เสริมแกร่ง Tops พร้อมปักหมุดทำกำไรปี 2027

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัท เซ็นทรัล รีเทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ CRC ประกาศเข้าซื้อกิจการบริษัท AEON (Thailand) ผู้ดำเนินธุรกิจ Max Valu จำนวน 30 สาขา โดยมีแผนปรับโฉมเป็น Tops เพื่อขยายเครือข่ายในทำเลศักยภาพกรุงเทพฯ และปริมณฑล ซึ่งโบรกเกอร์ PI ได้คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 29.00 บาท จากเดิม 24.00 บาท

รายละเอียดการลงทุนและผลประกอบการ

การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้ใช้กระแสเงินสดภายในบริษัท คาดว่าจะรับรู้รายได้ในช่วง 4Q26 โดยโบรกเกอร์ PI ประเมินว่า CRC จะได้รับประโยชน์จากการได้ฐานลูกค้ากว่า 9 แสนราย และศูนย์ผลิตอาหารพร้อมรับประทาน (Ready-to-Eat) ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้ Tops ได้ทันที ทั้งนี้คาดการณ์กำไรปกติ 2Q26 อยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท (+2%YoY, -50%QoQ) โดยมีปัจจัยหนุนจากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่เติบโต +2% และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวดีกว่าคาด ส่งผลให้มีการปรับประมาณการกำไรปี 2026-27 ขึ้น 8%-15%

ข้อสังเกตจากนักวิเคราะห์

โบรกเกอร์ PI มีมุมมองเชิงบวกต่อดีลนี้ เนื่องจากเป็นการได้มาซึ่งทำเลที่มีศักยภาพในราคาที่คุ้มค่ากว่าการก่อสร้างใหม่เอง แม้ธุรกิจ Max Valu จะมีผลขาดทุนสะสมในช่วงที่ผ่านมา แต่บริษัทมีแผนชัดเจนในการ Rebrand และคาดว่าจะสามารถพลิกกลับมาทำกำไรได้ในปี 2027 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ใกล้เคียงกับจุดคุ้มทุน (Breakeven) นอกจากนี้ SSSG ในภาพรวมยังมีทิศทางที่ดีขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจอาหารในไทยที่เติบโต +4% ถึง +6%

บทสรุปการลงทุน

การประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 29.00 บาท ของ PI ใช้วิธี PE Multiple ที่ 18 เท่าของปี 2027 ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในศักยภาพการเติบโตของ CRC ผ่านกลยุทธ์การขยายสาขาและการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ทั้งนี้การเข้าซื้อกิจการดังกล่าวถือเป็น ผลบวก ต่อการสร้างความได้เปรียบทางการแข่งขันในระยะยาวของธุรกิจซูเปอร์มาร์เก็ตในเครือ