AAV เผชิญมรสุมสงครามกดดันผลงานไตรมาส 2 พลิกขาดทุนหนัก

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์หุ้น AAV โดยประเมินว่าผลประกอบการในไตรมาส 2/2569 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี จากผลกระทบของสงครามในตะวันออกกลางที่ส่งผลลบต่อบรรยากาศการท่องเที่ยวและดันต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยาน (Jet Fuel) ให้พุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้บริษัทพลิกกลับมามีผลขาดทุนปกติ 2,112 ล้านบาท

วิเคราะห์สถานการณ์และผลประกอบการ

นักวิเคราะห์ระบุว่าในไตรมาส 2/2569 รายได้รวมอยู่ที่ 9,628 ล้านบาท ลดลง 29% จากไตรมาสก่อนหน้า แม้จะมีการปรับขึ้นค่าตั๋วโดยสารเฉลี่ยราว 20% เพื่อชดเชยต้นทุน แต่ก็ไม่เพียงพอต่อการรับมือกับราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นถึง 114% จากไตรมาสก่อนหน้า ส่งผลให้ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ติดลบอยู่ที่ -14.0% ทั้งนี้ คาดว่าไตรมาส 3/2569 จะยังคงมีความท้าทายจากปัจจัยฤดูกาล (Low Season) และต้นทุนน้ำมันที่ยังสูงกว่าปีก่อนหน้า โดยคาดว่าบริษัทจะกลับมาทำกำไรได้อีกครั้งในช่วงไตรมาส 4/2569 เป็นอย่างเร็ว

ข้อสังเกตและมุมมองการลงทุน

หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการปี 2569-2570 ลง โดยคาดการณ์ผลขาดทุนปกติปี 2569 ที่ 2,096 ล้านบาท ก่อนจะพลิกเป็นกำไร 771 ล้านบาทในปี 2570 พร้อมปรับลดสมมติฐานจำนวนผู้โดยสารและขนาดฝูงบินลง 10% และ 7.5% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากสถานการณ์สงครามและต้นทุนที่ผันผวน ทั้งนี้ นักลงทุนควรชะลอการลงทุน จนกว่าจะเห็นสัญญาณบวกที่ชัดเจน เช่น การยุติของสงคราม แนวโน้มราคาน้ำมันที่เป็นขาลง หรือการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวที่แข็งแกร่งกว่าคาด

สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" โดยปรับราคาเหมาะสมไปที่สิ้นปี 2570 ที่ 1.00 บาท (อ้างอิงวิธี EV/EBITDA Multiple ที่ 10.0x) โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังขาดปัจจัยสนับสนุนการฟื้นตัวที่ชัดเจนในระยะสั้น และยังคงต้องเฝ้าระวังความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการแข่งขันด้านราคาในอุตสาหกรรมการบินอย่างใกล้ชิด