บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.เอเซีย พลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรปกติของ ERW ในไตรมาส 1/69 อยู่ที่ 380 ล้านบาท เติบโต 10% YoY แม้จะลดลง 3% QoQ จากปัจจัยด้านฤดูกาลของ Hop Inn ในญี่ปุ่น โดยมีปัจจัยหนุนจากธุรกิจโรงแรมเป็นหลัก

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

RevPar รวมเพิ่มขึ้น 4% YoY จากอัตราการเข้าพักที่สูงขึ้นเป็น 87% (+4 ppt YoY) ในขณะที่ ADR ยังทรงตัว โดยกลุ่มโรงแรม Luxury มี RevPar ที่โดดเด่นที่สุด (+11% YoY) นอกจากนี้ Margin ยังอยู่ในระดับสูง โดยมี Operating profit margin (OPM) ที่ 25.9% (จาก 24.7%) เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของ Operating leverage และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง 11% YoY ตามวงจรดอกเบี้ย

ถึงแม้ว่าในไตรมาส 2/69 ภาคการท่องเที่ยวจะเริ่มได้รับผลกระทบจากการยกเลิกเที่ยวบินของสายการบินในช่วง Low season แต่ข้อมูลจากบริษัทฯ พบว่ายอดจองล่วงหน้า (OTB) ในเดือนเมษายนยังคงเติบโต YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อน แม้ความเสี่ยงในเดือนพฤษภาคม - มิถุนายนยังสูง แต่เนื่องจากเป็นช่วง Low season ทำให้ผลกระทบต่อประมาณการทั้งปีอยู่ในระดับจำกัด

Hop Inn เกาหลีใต้ (เมียงดง) ซึ่งเปิดให้บริการเมื่อปลายเดือนมีนาคม มีอัตราการเข้าพักในเดือนเมษายนประมาณ 80% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของบริษัทฯ ที่ 60% สะท้อนถึงการตอบรับที่ดีของแบรนด์ แม้ว่าผลบวกต่อประมาณการยังจำกัดในระยะสั้นก็ตาม บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2569 เติบโต 9% (ก่อนสงคราม) ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานของฝ่ายวิจัยที่ 6% ทำให้มองว่าประมาณการยังมีกันชนรองรับ downside

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

ASPS ปรับลดราคาเป้าหมาย (FV) ลงมาอยู่ที่ 3.3 บาท (เดิม 3.9 บาท) เพื่อสะท้อนความไม่แน่นอนจากสงคราม อย่างไรก็ตาม ยังคงแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวลงจากจุดสูงสุดราว 24% และมี PER ที่ 12 เท่า ซึ่งมากกว่าความเสี่ยงต่อประมาณการ ขณะที่การฟื้นตัวของกำไรฯ จะทยอยขึ้น QoQ ในช่วงไตรมาส 3 - 4 ตามฤดูกาลท่องเที่ยว โดยมี Upside เพิ่มจากแผนการขยาย Hop Inn

ประเด็นความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ โครงสร้างรายได้ที่พึ่งพาธุรกิจโรงแรมเป็นหลัก, ความไม่สงบทางการเมือง, ภัยธรรมชาติ, ปัญหาระหว่างรัสเซีย – ยูเครน, ตะวันออกกลาง และสภาวะเศรษฐกิจโลกที่อาจส่งผลต่อการเดินทางของนักท่องเที่ยวต่างชาติ รวมถึงการปิดปรับปรุงโรงแรมใหญ่อาทิ GRAND HYATT ERAWAN และการต่อสัญญาเช่าโรงแรม

สรุป

บล.เอเซีย พลัส ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ ERW แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อย โดยมองว่าผลการดำเนินงานในไตรมาส 1/69 ยังคงเติบโตได้ดี และมีโอกาสฟื้นตัวต่อเนื่องในช่วงครึ่งปีหลังตามฤดูกาลท่องเที่ยว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงปัจจัยเสี่ยงต่างๆ ที่อาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัทฯ ด้วย