บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ปรับลดราคาเป้าหมาย OR แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดราคาเป้าหมายของ บมจ. ปตท. น้ำมันและการค้าปลีก (OR) สำหรับปี 2569 ลงเหลือ 14.5 บาท (จากเดิม 16.5 บาท) สะท้อนการฟื้นตัวของกำไรขั้นต้นต่อลิตรที่ล่าช้าออกไปเนื่องจากต้นทุนน้ำมันที่ผันผวน อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลง -13% นับตั้งแต่เริ่มปิดช่องแคบฮอร์มุซ ได้สะท้อนปัจจัยลบดังกล่าวไปแล้วในระดับหนึ่ง

Q1/26: กำไรปกติฟื้นตัว y-y และ q-q หนุนโดยราคาดีเซล

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิใน Q1/26 ที่ 2,403 ล้านบาท (-45% y-y, +16% q-q) หากไม่รวมรายการพิเศษ เช่น FX gain และ oil hedging loss คาดกำไรปกติจะอยู่ที่ 4,153 ล้านบาท (+11% y-y, +80% q-q) การฟื้นตัวนี้มีปัจจัยหลักจาก:

• ธุรกิจ Mobility: กำไรขั้นต้นต่อลิตรเพิ่มขึ้นเป็น 1.1 บาท/ลิตร (+8% y-y, +8% q-q) จากราคาน้ำมันดิบที่ผันผวนและการปรับขึ้นราคาดีเซล
• ธุรกิจ Lifestyle: ปริมาณขายเติบโต +8% y-y, +3% q-q ตามการขยายสาขาและ traffic ที่เพิ่มขึ้น, EBITDA margin ดีขึ้นจาก economies of scale

Q2/26: คาดกำไรปกติลดลง q-q จาก stock loss

KSS คาดว่ากำไรปกติใน Q2/26 จะลดลง q-q เนื่องจากกำไรขั้นต้นต่อลิตรที่ลดลงจาก stock loss ราคาน้ำมันที่ลดลงจากการระบายคลังน้ำมัน SPR และการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่ทำได้มากขึ้นจะส่งผลกระทบต่อกำไร อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ Lifestyle คาดว่าจะทรงตัวได้ q-q จากการ lock ต้นทุนสินค้าไว้

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-71 และคงคำแนะนำ "ซื้อ"

KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติสำหรับปี 2569-71 ลง -25%, -15% และ -11% ตามลำดับ เนื่องจากปรับลดกำไรขั้นต้นต่อลิตรลง -5-10% เป็น 0.9-0.95 บาท/ลิตร จากต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงได้สะท้อนความกังวลไปแล้ว และสามารถรอซื้อในช่วง Q2/26 ที่แนวโน้มกำไรลดลง เพื่อรอการฟื้นตัวใน Q3/26-2570 ตามอัตรากำไรน้ำมัน Jet และต้นทุนน้ำมันที่ทยอยปรับสู่ระดับปกติ