บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GLOBLEX ประเมิน DELTA กำไรสุทธิ Q1/69 ทำสถิติใหม่ 8.1 พันล้านบาท รับแรงหนุนจากรายได้ AI และการขยายตัวของมาร์จิ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 330 บาท

AI หนุนการเติบโต

GLOBLEX คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/69 ของ DELTA จะสูงถึง 8.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 7.3 พันล้านบาทใน Q4/68 โดยมีปัจจัยหลักมาจากการเติบโตของรายได้จากผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ซึ่งคาดว่าจะเติบโต 30-40% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ส่งผลให้รายได้รวมเติบโต 6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) และอัตรากำไรสุทธิ (NPM) ยังคงอยู่ในระดับสูงจากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากผลิตภัณฑ์ AI (60-65% ของรายได้รวม) ซึ่งสามารถชดเชยรายได้ที่อ่อนแอจากธุรกิจ EV (10-20% ของรายได้รวม) ได้

DELTA ยังคงแสดงให้เห็นถึงการเป็นบริษัทไทยที่ขับเคลื่อนด้วย AI โดยรายได้จาก Data Center ที่เกี่ยวข้องกับ AI จะเติบโตอย่างรวดเร็วจนคิดเป็นเกือบ 2 ใน 3 ของรายได้รวม แม้ว่าจะเป็นช่วงฤดูกาลที่ซบเซาใน Q1 แต่ DELTA ยังคงยืนยันว่าความต้องการผลิตภัณฑ์ AI จะเติบโต 40% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าประมาณการของบริษัทเอง (30% YoY) และความคาดหวังของตลาด (35% YoY)

การขยายกำลังการผลิตอย่างทันท่วงทีของ DELTA เป็นอีกปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้บริษัทสามารถตอบสนองต่อความต้องการ Data Center ที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก โดยในครึ่งหลังของปี 2568 DELTA ได้เริ่มดำเนินการโรงงานใหม่ 2 แห่งที่ Wellgro Industrial Estate (IE) เพื่อผลิตส่วนประกอบระบายความร้อนด้วยของเหลวและ Power Supply ซึ่งจะดำเนินการเต็มกำลังใน Q2/69 หลังจากการเพิ่มกำลังการผลิตเป็นเวลา 6 เดือน นอกจากนี้ ใน Q2/69 จะมีโรงงานใหม่อีก 2 แห่งเริ่มดำเนินการที่ Bangpoo IE เพื่อผลิต Power Supply และผลิตภัณฑ์โครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีความต้องการสูง

ข้อสังเกต

GLOBLEX คาดการณ์ว่ามาร์จิ้นของ DELTA จะปรับตัวดีขึ้นในทุกด้าน โดย GPM จะเพิ่มขึ้นจาก 29.2% ใน Q4/68 เป็น 31% และ NPM จะเพิ่มขึ้นเป็น 13-14% ใน Q1/69 แม้ว่าค่าใช้จ่าย R&D ต่อรายได้จะสูงขึ้นที่ 3.5% จาก 3.0% ในปี 2568 นอกจากนี้ การกลับรายการจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนใน Q4/68 เป็นกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนใน Q1/69 จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลง 0.5 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐฯ จะช่วยเสริมสร้างความสามารถในการทำกำไรของ DELTA ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น DELTA ยืนยันว่าผลกระทบจากสงครามในตะวันออกกลาง (ME) มีน้อยมากต่อ DELTA ทั้งในด้านรายได้ (ลูกค้าจำนวนน้อยใน ME) และความเสี่ยงด้านวัตถุดิบ (ฮีเลียม, ซัลเฟอร์) และต้นทุนค่าขนส่ง เนื่องจาก DELTA ขายผลิตภัณฑ์ของตนในรูปแบบ FOB (Pricing at port in Thailand)

สรุป

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น DELTA และปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 250 บาท เป็น 330 บาท (P/E 130x ปี 2569) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของรายได้จากผลิตภัณฑ์ AI ที่แข็งแกร่งและยาวนานกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งเป็นผลมาจากทั้งการเติบโตของอุตสาหกรรม Data Center และการขยายกำลังการผลิตที่ทันท่วงทีของ DELTA รวมถึง Portfolio ผลิตภัณฑ์ที่เป็นเอกลักษณ์