บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI เริ่มต้นบทวิเคราะห์ บมจ. โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ (BH) ด้วยคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 192 บาท มองเป็นโรงพยาบาลนานาชาติชั้นนำที่มีรายได้ต่อหัวสูง และมีโอกาสเติบโตจาก Medical Tourism ที่ขยายตัว รวมถึงการเข้าสู่สังคมผู้สูงอายุ

PI คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569-2570 จะเติบโต 2% และ 4% ตามลำดับ จากรายได้ต่างชาติที่ฟื้นตัวและการเปิดโรงพยาบาลใหม่ในภูเก็ต โดย BH มีสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติสูงถึง 67% ในปี 2568 และมีแผนขยายฐานลูกค้าไปยังกลุ่มนักท่องเที่ยวเชิงการแพทย์และ Wellness มากขึ้น

นอกจากนี้ BH ยังมีข้อได้เปรียบด้านการแข่งขันจากการเป็นโรงพยาบาลที่มีมาตรฐานระดับสากล มีจำนวนแพทย์ต่อเตียงสูงกว่าค่าเฉลี่ย และมีอัตรากำไรที่แข็งแกร่ง โดย EBITDA Margin ในปี 2568 อยู่ที่ 41% สูงกว่าค่าเฉลี่ยคู่แข่งที่ 24%

ถึงแม้ว่ากำไรสุทธิ 1Q26 จะเติบโตเพียง 3% YoY แต่ PI มองว่าเป็นผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาลและสงครามในตะวันออกกลาง ซึ่งคาดว่าจะคลี่คลายลงใน 2H26 และส่งผลให้ผลประกอบการฟื้นตัว

PI มองว่าการสิ้นสุดสิทธิประโยชน์ทางภาษี (BOI) ในปี 2569 อาจเป็นแรงกดดันต่อผลกำไร แต่คาดว่า BH จะสามารถชดเชยได้ด้วยการปรับขึ้นค่าบริการเฉลี่ยและการขยายตัวของกลุ่มผู้ป่วยโรคซับซ้อน

นอกจากนี้ PI ยังให้ความสำคัญกับการฟื้นตัวของผู้ป่วยจากตะวันออกกลางหลังสถานการณ์ความไม่สงบคลี่คลาย รวมถึงความคืบหน้าในการส่งต่อผู้ป่วย Guarantee of Payment (GoP) ในช่วง 2H26

PI แนะนำ "ซื้อ" BH โดยให้ราคาเป้าหมาย 192 บาท อิงจากวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยมีสมมติฐาน COE 9.3% และ TG 3% ซึ่งคิดเป็น PE ที่ 21x

PI มองว่าราคาซื้อขาย PE’26 ที่ 18x ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีของบริษัทเองและกลุ่มโรงพยาบาล ทำให้ BH เป็นหุ้นที่น่าสนใจลงทุนในระยะยาว