บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) เริ่มให้คำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SPVI โดยมีราคาเป้าหมายที่ 3.75 บาท อ้างอิงวิธี DCF Valuation โดยมี WACC ที่ 10.80% และ Terminal growth ที่ 1%

SPVI มุ่งหน้าสู่ Apple Premium Partner

• SPVI เดินหน้ากลยุทธ์เน้น Slim และ Quality of Earnings เปลี่ยนทิศทางจากการขยายสาขามาสู่การยกระดับคุณภาพของรายได้และกำไรต่อสาขา
• ยกระดับสาขาหลักสู่ Apple Premium Partner บริษัทรวมศูนย์ซ่อม iCenter เข้าไว้ในสาขา iStudio เดียวกัน
• คาดกำไรปกติ 1Q26 ที่ 28 ล้านบาทขยายตัว 47% YoY หนุนจาก iPhone 17e ที่ต่อยอดความสำเร็จจาก iPhone 17 ที่เปิดตัวในช่วงปลายปีก่อน และ MacBook Neo

LHS คาดการณ์ผลประกอบการ FY2026 โดยคาดว่ากำไรปกติจะเติบโต +9%YoY แม้ยอดขายมีแนวโน้มที่จะไม่ได้เติบโตได้ดีเท่าปีก่อน ซึ่งคาดว่าจะเติบโตได้ราว 5% จากการชะลอการขยายสาขาและความกังวลด้านเงินเฟ้อจากสงครามในตะวันออกกลาง

นอกจากนี้ LHS ยังมีลุ้นการเปิดตัว iPhone fold ที่คาดว่าจะเปิดตัวในช่วงท้ายปีนี้ และการบริหาร supply chain ที่ดีภายใต้สภาวะ memory shortage ของ Apple ยังเป็นอีกปัจจัยหนุนการเติบโตของยอดขายในปีนี้

ข้อสังเกตและประเด็นลงทุน

• การเติบโตผ่านช่องทางออนไลน์ ซึ่งเป็นช่องทางที่ไม่เพิ่ม fixed cost และไม่มีภาระค่าเช่าหรือต้นทุนพนักงานเพิ่มเติม
• การตัด channel ที่ฉุดกำไร บริษัทปิด A Store ทั้ง 9 สาขาในเดือนมกราคม 2026 หลังพบว่ายอดขายสินค้า Android ในมหาวิทยาลัยไม่เป็นไปตามเป้า
• การรวมศูนย์ซ่อม iCenter เข้าไว้ในสาขา iStudio เดียวกัน ช่วยตัดค่าเช่าพื้นที่แยกส่วนออก และเพิ่มรายได้ต่อตารางเมตรจากการให้บริการครบวงจร

ความเสี่ยง: ความเสี่ยงหลักมาจากการพึ่งพาสินค้า Apple เป็นแหล่งรายได้หลัก หากความนิยมลดลงหรือ Apple เปลี่ยนนโยบาย channel และ margin จะกระทบผลประกอบการโดยตรง

สรุป

LHS แนะนำ "ซื้อ" SPVI ที่ราคาเป้าหมาย 3.75 บาท โดยมองว่า Valuation ยังถูกเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ PE26 11.2x (ADVICE P/E 10.4X และ COM7 P/E 12X) และปัจจุบันซื้อขายที่ FY26 P/E ที่ 6.9x เท่านั้น นอกจากนี้คาดแนวโน้ม DP ปรับขึ้นสู่ระดับ 50% คาดการณ์จ่ายปันผลที่ 0.20 บาท/หุ้นคิดเป็น Yield ที่ราว 7%