บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คาดการณ์ว่า DELTA จะรายงานกำไรหลักใน Q1/26 ทำสถิติสูงสุด ที่ 7.8 พันล้านบาท (+56% YoY, +8% QoQ) หนุนจากความต้องการ AI ที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายในระดับที่แพงเกินไป แม้ว่ากระแสเชิงบวกจากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI supply chain จะช่วยหนุนราคาหุ้นได้ แต่ KGI มองว่า upside ของกำไรมีจำกัด จึงคงคำแนะนำ "Underperform"

ผลประกอบการที่คาดการณ์

KGI คาดการณ์ยอดขาย Q1/26 ของ DELTA ที่ 1,814 ล้านเหรียญสหรัฐ (+46% YoY, +1% QoQ) จากความต้องการที่แข็งแกร่งของผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ data center (~50% ของยอดขาย) แม้ว่าอุตสาหกรรมยานยนต์จะอ่อนแอ (~10% ของยอดขาย) product mix ที่ดีจะช่วยหนุน gross margin ใน Q1/26 ให้เป็น 28.7% (+3.1ppts YoY, +0.1ppts QoQ) แม้จะมีผลกระทบด้านลบจากค่าเงินบาทและการตั้งสำรองสินค้าคงเหลือจากกลุ่มยานยนต์

ข้อสังเกต

KGI ประเมินว่าแนวโน้มอุตสาหกรรมยังคงเป็นบวก โดยได้แรงหนุนจากเทคโนโลยี AI โดยพิจารณาจาก:
i) CAPEX ที่ต่อเนื่องของ CSPs รายใหญ่ในปี 2569
ii) ASML Holding รายงานผลประกอบการ Q1/26 ที่ 2.8 พันล้านยูโร (+17% YoY, -3% QoQ) และปรับประมาณการยอดขายปี 2569 ขึ้นเป็น 3.6-4 หมื่นล้านยูโร
iii) Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSMC) รายงานกำไร Q1/26 ที่ 5.7 พันล้านดอลลาร์ไต้หวัน (+58% YoY, +13% QoQ) และตั้งเป้าการเติบโตของยอดขายปี 2569 ที่สูงกว่า 30% YoY (ในรูปดอลลาร์สหรัฐ)

Valuation & Action

KGI ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ขึ้นเป็น 212.00 บาท (จากเดิม 173.00 บาท) อิงจาก PER 83.0x (+1.0 S.D. เหนือค่าเฉลี่ยในอดีตของ DELTA) อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER ~120x ซึ่งแพงกว่า Delta Taiwan ที่ PER 50x KGI จึงคงคำแนะนำ "Underperform"