บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BGRIM เจอแรงกดดัน! KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 68 ลง 42% คงคำแนะนำ "Neutral"
P/E 17.75 YIELD 4.06 ราคา 10.60 (9.28%)
เหตุผลหลักในการปรับลดประมาณการ
KGI มองว่าตลาดยังประเมินความเสี่ยงด้านขาลงของ BGRIM ต่ำเกินไป โดยมีปัจจัยสำคัญดังนี้:
1. ค่าไฟฟ้าลดลงเร็วกว่าราคาแก๊ส: มาตรการลดค่าไฟฟ้าของรัฐบาลเพื่อดึงดูดการลงทุน จะส่งผลให้ค่าไฟฟ้าลดลงเร็วกว่าราคาแก๊สที่เป็นไปตามกลไกตลาด
2. ผลกระทบจาก SPPs: BGRIM พึ่งพารายได้จาก SPPs (Small Power Producers) ถึง 50% ของกำลังการผลิต การขาดแคลนทางเลือกในการระดมทุนที่นอกเหนือจากการเพิ่มทุน จะเป็นแรงกดดันต่อบริษัท
3. ความท้าทายในการขยายสัญญา IU: การที่ค่าไฟฟ้ามีแนวโน้มลดลง จะทำให้การทำสัญญากับลูกค้า IU (Industrial Users) ที่เชื่อมโยงกับราคาแก๊สเป็นไปได้ยากขึ้น
ผลกระทบต่อผลประกอบการและประมาณการ
KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 8% และปี 2569 ลง 42% โดยคาดว่ากำไรหลัก (core profit) ของ BGRIM ในปี 2568 จะลดลง 25% YoY แม้ว่าจะมีการเริ่มดำเนินการโครงการใหม่ๆ ในปี 2567-2568 ก็ตาม และในปี 2569 คาดว่ากำไรหลักจะลดลงอีก 8% YoY จากผลกระทบของการลดค่าไฟฟ้าเต็มปี
สำหรับผลประกอบการในไตรมาส 4/2567 KGI คาดการณ์ว่า BGRIM จะมีกำไรสุทธิ 810 ล้านบาท (+398% QoQ, +135% YoY) แต่กำไรหลักจะอยู่ที่ 400 ล้านบาท (-51% QoQ, -34% YoY) เนื่องจากปริมาณการขาย IU ที่ต่ำกว่าคาด