บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ.บางจาก คอร์ปอเรชั่น (BCP)

ไฮไลท์สำคัญ: BCP คาด Q4/67 พลิกเป็นกำไร แต่ปี 68 โตไม่หวือหวา

บล.หยวนต้า คาดการณ์ BCP จะพลิกเป็นกำไรสุทธิ 181 ล้านบาทใน Q4/67 ฟื้นตัวจากขาดทุนใน Q3/67 และ Q4/66 แต่ยังคงปรับลดประมาณการกำไรปี 67 ลง 42% เนื่องจากขาดทุนสต็อกน้ำมันสูงกว่าที่คาดไว้ แม้จะคงประมาณการกำไรปี 68 เติบโต YoY จากปัจจัยหนุนต่างๆ แต่ด้วย Upside ที่จำกัด จึงปรับลดคำแนะนำเป็น TRADING

Q4/67 ฟื้นตัว: ทุกธุรกิจหนุน ยกเว้น OKEA ฉุด

หยวนต้าคาดว่าผลประกอบการ Q4/67 ของ BCP จะดีขึ้นจาก Q3/67 ในทุกธุรกิจ ยกเว้นธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ (OKEA) โดยมีปัจจัยสนับสนุนดังนี้:
1. ธุรกิจโรงกลั่น: อัตรากลั่นเพิ่มขึ้น, ค่าการกลั่นสูงขึ้น, ขาดทุนสต็อกน้ำมันลดลง
2. ธุรกิจการตลาด: ปริมาณขายเพิ่มขึ้นตามฤดูท่องเที่ยว, ขาดทุนสต็อกน้ำมันลดลง
3. ธุรกิจพลังงานสะอาด: ขาดทุน FX ลดลง
4. ธุรกิจผลิตภัณฑ์ชีวภาพ: กำไรดีขึ้นจากราคา B100 ที่สูงขึ้น
อย่างไรก็ตาม ธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ (OKEA) อ่อนแอลงจากการรับรู้ส่วนแบ่งการจำหน่าย (Underlift) ของแหล่ง Draugen และ Brage ที่ลดลง

ปี 68 เติบโต: โรงกลั่น-SAF หนุน แต่ Synergy ต้องลุ้น

หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 68 ของ BCP ที่ 6.7 พันล้านบาท เติบโต YoY โดยมีปัจจัยหนุนจาก:
1. โรงกลั่นพระโขนงและศรีราชาผ่านช่วงปิดซ่อมบำรุงใหญ่
2. รับรู้ Synergy จากการบริหารงานร่วมกันระหว่างโรงกลั่นมากขึ้น
3. เปิดดำเนินงานเชิงพาณิชย์ของโครงการน้ำมันอากาศยานยั่งยืน (SAF)

อย่างไรก็ตาม Synergy ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 5.5 พันล้านบาทในปี 68 ยังคงต้องติดตามว่าจะทำได้ตามเป้าหรือไม่

คำแนะนำ: TRADING ราคาเหมาะสม 39 บาท รอ Upside มากกว่านี้

บล.หยวนต้า ปรับลดคำแนะนำ BCP เป็น TRADING โดยให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 39.00 บาท (อ้างอิง PBV -0.5 SD ที่ 0.8 เท่า) เนื่องจาก Upside Gain เริ่มจำกัด, ผลประกอบการ Q4/67 ไม่เด่น, และ Dividend Yield 2H/67 ไม่สูง แนะนำรอจังหวะเข้าลงทุนอีกครั้งเมื่อหุ้นมี Upside Gain มากกว่านี้

วิธีคิดราคาเหมาะสม: อ้างอิง PBV ที่ 0.8 เท่า ซึ่งคือ -0.5 SD (Standard Deviation) จากค่าเฉลี่ย PBV ในอดีต 10 ปี