บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

คงคำแนะนำ "ซื้อ" MOSHI ที่ราคาเป้าหมาย 52 บาท

Maybank Securities (Thailand) PCL (MST) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น MOSHI โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 52 บาท อิงจากวิธีประเมินมูลค่าแบบ DCF แม้การแข่งขันจะสูงขึ้น แต่ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ MOSHI สะท้อนถึงศักยภาพการเติบโตที่ยั่งยืน โบรกเกอร์ปรับเพิ่มประมาณการกำไรเพื่อสะท้อนโมเมนตัมการเติบโตที่คาดว่าจะต่อเนื่องในปี 2569 โดยมีแรงหนุนจาก SSSG ที่แข็งแกร่ง การขยายสาขาต่อเนื่อง และอัตรากำไรที่ดีขึ้น

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 69-70 ขึ้น 3% และ 1% ตามลำดับ

MST ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-2570 ขึ้น 3% และ 1% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งขึ้นและการเติบโตของยอดขายที่ดี โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2569 จะเติบโต 14% YoY ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากการขยายสาขาต่อเนื่อง การเพิ่มความหลากหลายของสินค้า การขยายฐานลูกค้า รวมถึงการทำการตลาดที่เข้มข้นและการสร้างความแข็งแกร่งให้กับแบรนด์ นอกจากนี้คาดว่าผลกระทบจากต้นทุนโลจิสติกส์ที่สูงขึ้นจะมีจำกัด เนื่องจากบริษัทสามารถส่งผ่านต้นทุนดังกล่าวไปยังราคาสินค้าได้

SSSG แข็งแกร่งจากการบริหารสินค้าและหน้าร้านที่ดี

MOSHI สามารถทำ SSSG ในช่วง 2 เดือนแรกของปี 2569 ที่ +4% ปรับตัวดีขึ้นจาก +1.6% ในไตรมาส 4/2568 และการเติบโตดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากการออกสินค้าใหม่อย่างต่อเนื่องประมาณ 1,000 SKU ต่อเดือน รวมถึงคอลเลกชันพิเศษและการร่วมมือกับแบรนด์ต่างๆ อีกทั้งการจัดวางสินค้าในร้านที่น่าสนใจและการจัดร้านอย่างเป็นระบบช่วยดึงดูดลูกค้าเข้าร้าน จากเพิ่มการมองเห็นสินค้าและกระตุ้นการซื้อเมื่อมาที่ร้าน ทั้งนี้ บริษัทกำลังขยายฐานลูกค้าไปยังกลุ่มอายุ 6–12 ปี และ 35–50 ปี นอกเหนือจากกลุ่มลูกค้าหลักเดิมอายุ 13–35 ปี ปัจจุบัน MOSHI มีสมาชิกประมาณ 970,000 คนซึ่งสร้างยอดขายประมาณ 20–25% ของรายได้รวม และบริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มสัดส่วนดังกล่าวเป็น 30–40%

มูลค่าหุ้นน่าสนใจ

MOSHI ซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ที่ 14.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีประมาณ 1.5 SD ระดับมูลค่านี้ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มค้าปลีกที่ประมาณ 14.5 เท่า ขณะที่ MOSHI คาดว่าจะมีการเติบโตของกำไรต่อหุ้นเฉลี่ยต่อปีในช่วง 3 ปี (EPS CAGR) สูงถึง 18.7% เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ประมาณ 7.8% นอกจากนี้คาดว่า ROE ในปี 2569 จะอยู่ที่ 26.2% สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มซึ่งอยู่ที่ 17.0% MST คาดว่า MOSHI จะยังคงมีฐานะการเงินแข็งแกร่งเป็นเงินสดสุทธิในปี 2569 เนื่องจากเงินลงทุนประมาณ 420 ล้านบาทสามารถใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรองรับได้ และบริษัทอาจพิจารณาเพิ่มความถี่ในการจ่ายเงินปันผลเป็นปีละสองครั้งหลังจากได้เพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็น 60% ในปี 2568 จาก 51% ในปี 2567