บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) วิเคราะห์ผลประกอบการ MOSHI โดยกำไร 4Q68 โดดเด่นทำสถิติสูงสุดของปี หนุนกำไรทั้งปี FY68 เติบโตอย่างแข็งแกร่ง

ผลประกอบการที่โดดเด่น

MOSHI รายงานกำไร 4Q68 ที่ 243 ล้านบาท (+77%QoQ, +18%YoY) โดยไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) กำไรปกติอยู่ที่ 238 ล้านบาท (+81%QoQ, +19%YoY) ปัจจัยหลักมาจากการเติบโตของยอดขายจาก SSSG และการขยายสาขาใหม่ รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้กำไรทั้งปี FY68 อยู่ที่ 670 ล้านบาท (+29%YoY) ซึ่งสูงกว่าประมาณการเดิม

LHS ระบุว่า MOSHI มีการเติบโตของรายได้จากการขายใน 4Q68 ที่ 1.17 พันล้านบาท (+38%QoQ, +11%YoY) จากการเปิดสาขาใหม่ 38 สาขาในปี 68 โดยเฉพาะ 14 สาขาใน 4Q68 รวมถึงสาขารูปแบบใหม่ "Concept Store" ที่เซ็นทรัลปิ่นเกล้า และการขยายพื้นที่สาขาเดอะมอลล์ท่าพระ นอกจากนี้ SSSG ยังเติบโต +1.6% จากฐานที่สูงในปีก่อนหน้า รวมถึงผลจาก High season ในช่วงปีใหม่

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้นเป็น 56.6% (+96bps QoQ, +331bps YoY) เนื่องจากสัดส่วน Retail ที่เพิ่มขึ้นเป็น 86% รวมถึงการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนสินค้านำเข้าและการแข็งค่าของเงินบาท

ข้อสังเกตและแผนธุรกิจ

MOSHI ตั้งเป้าหมายเปิด 35 สาขาใหม่ในปีนี้ โดยมีอย่างน้อย 5 สาขาเป็น Standalone มีการยกระดับสาขาเดิมทั้งขยายพื้นที่ ย้ายทำเล และปรับรูปแบบ โดยมีงบลงทุน 200 ล้านบาท และงบลงทุนอีก 220 ล้านบาท สำหรับคลังสินค้าแห่งที่ 2 LHS คาดการณ์กำไรปี 2569-70F เติบโตต่อเนื่อง +12%/+12% ตามยอดขาย +17%/+14% โดยอิงจากการเติบโตของ SSSG และการเปิดสาขาใหม่

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

LHS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MOSHI โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 50.00 บาท เนื่องจากกำไรที่แข็งแกร่งและการจ่ายเงินปันผลที่สูงกว่าคาดการณ์ โดยมองว่า P/E ปีนี้ที่ 17x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มฯ แต่มีอัตราการเติบโตของกำไรที่สูงกว่า นอกจากนี้ เงินสดในมือจำนวนมากจะช่วยเพิ่มโอกาสในการขยายสู่ตลาดต่างประเทศและธุรกิจใหม่

ทั้งนี้ LHS ประเมินมูลค่าหุ้น MOSHI ด้วยวิธี DCF โดยมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องพิจารณา ได้แก่ การแข่งขันที่สูง สภาพเศรษฐกิจและการเมือง การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมผู้บริโภค ความเสี่ยงจากการบริหารจัดการสินค้าคงคลัง และความเสี่ยงจากการพึ่งพิงผู้จัดหาสินค้าในต่างประเทศ