บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ปรับประมาณการกำไร LHSC ขึ้น หลังมองแนวโน้มธุรกิจสดใส คงคำแนะนำ "Outperform" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 15 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• INVX คาด LHSC กำไรปกติ Q4/68 ที่ 309.1 ล้านบาท โต 45.3% YoY และ 2.6% QoQ
• ปรับประมาณการกำไรปกติปี 68 ขึ้น 4.8% เป็น 1.2 พันล้านบาท และปี 69 ขึ้น 6.4% เป็น 1.2 พันล้านบาท
• คงคำแนะนำ "Outperform" และเลือกเป็น top pick กลุ่ม REIT และ IFF
• ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 69 เป็น 15 บาท จากเดิม 14 บาท อ้างอิงวิธี DDM

คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/68

INVX คาด LHSC จะรายงานกำไรปกติ Q4/68 ที่ 309.1 ล้านบาท เติบโตโดดเด่น จากการรับรู้รายได้ของทรัพย์สินใหม่ (Terminal 21 พัทยา) ที่เพิ่มเข้ามาใน Q4/67 และปัจจัยฤดูกาล โดยคาด Terminal 21 อโศกมีอัตราการเช่าพื้นที่ทรงตัวที่ 98% และค่าเช่าเพิ่มขึ้น 2% ส่วน Terminal 21 พัทยา คาดอัตราการเช่าพื้นที่อยู่ที่ 97% จาก 95% ใน Q3/68 และค่าเช่าเพิ่มขึ้น 4% QoQ

ทั้งนี้ INVX ประเมินต้นทุนการเช่าอยู่ที่ 214 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26.7% YoY และ 4.2% QoQ โดยการเพิ่มขึ้น YoY มาจากการรับรู้ต้นทุนการเช่าของทรัพย์สินใหม่ ขณะที่ QoQ มาจากค่าซ่อมบำรุงที่สูงขึ้น

จากประมาณการ Q4/68 ทำให้กำไรปกติปี 68 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 73% YoY สูงกว่าประมาณการเดิม INVX คาด LHSC จะประกาศจ่าย DPU สำหรับเดือน พ.ย.-ธ.ค. 68 ที่ 0.22 บาท

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

INVX ปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น เนื่องจากกำไรปกติปี 68 มีแนวโน้มสูงกว่าที่คาดไว้ จากรายได้ค่าเช่าที่สูงกว่าคาด โดยปรับประมาณการกำไรปกติปี 68 เพิ่มขึ้น 4.8% เป็น 1.2 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 73% YoY) และปรับประมาณการกำไรปกติปี 69 เพิ่มขึ้น 6.4% เป็น 1.2 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 1.8% YoY) เพื่อสะท้อนสมมติฐานรายได้ค่าเช่าใหม่

INVX ยังคงชอบ LHSC เนื่องจากโครงสร้างรายได้ค่าเช่ามีความผันผวนต่ำ โดย 70% เป็นสัญญาเช่าประเภทอัตราค่าเช่าและบริการคงที่ ซึ่งช่วยจำกัด downside ของกำไร ขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นจะช่วยสนับสนุนจำนวนผู้ใช้บริการและการเติบโตของอัตราค่าเช่า

นอกจากนี้ INVX คาดว่า กนง. จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25 bps ในการประชุมวันที่ 29 เม.ย. ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายลงไปอยู่ที่ 1% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2551 หากไม่นับรวมช่วง COVID-19 อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ต่ำลงน่าจะยิ่งกระตุ้นพฤติกรรมการแสวงหาผลตอบแทนที่สูงกว่า และผลักดันให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น

สรุป

INVX มีมุมมองเชิงบวกต่อ LHSC โดยคาดการณ์กำไรที่เติบโตต่อเนื่อง และคงคำแนะนำ "Outperform" พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 15 บาท สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในศักยภาพของ LHSC ในการสร้างผลตอบแทนที่ดีในระยะยาว

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา: การต่อสัญญาพื้นที่เช่าที่กำลังจะหมดอายุ, อุปทานพื้นที่ค้าปลีกใหม่ที่สูงขึ้นในกรุงเทพฯ และพัทยา, ความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวเนื่องจากมีทรัพย์สินเพียง 2 โครงการ และความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือความปลอดภัยของผู้ใช้บริการ